🔎Обзор компании #GLW - Corning
Corning — производитель кварцевых оптических волокон, кабелей и компонентов для телекоммуникационной индустрии, специализированных стекол, жидко-кристаллических дисплеев, объективов для видеопроекторов, а также продукции для медико-биологических исследований. Компания была основана в 1851 году, ее штаб-квартира находится в городе Корнинг, штат Нью-Йорк.
История инноваций компании Corning начинается с создания стекла для лампы Томаса Эдисона. Предложенный дизайн был настолько удачен, что к 1908 году производство такого стекла составляло половину бизнеса компании. В то время лампы делались вручную, но позднее компания Corning усовершенствовала процесс производства таких ламп, что сделало производство более дешевым, а продукцию массовой.
В 1935 году физик из Corning Джордж Макколи спроектировал и руководил производством пятиметрового зеркала для телескопа Хейла на горе Паломар. Его сделали из стекла марки Pyrex. До Corning над этой задачей работала компания General Electric, но создать зеркало, подходящее под потребности астрономов, ей не удалось.
В 1961 году первый управляемый космический корабль, оборудованный жаростойкими стеклами производства компании Corning, произвел успешный старт. Это был космический корабль Mercury. С этого момента все американские космические корабли, начиная с Geminy и заканчивая Apollo, оборудовались стеклами производства Corning.
В 1962 году компания Corning разработала новый для того времени тип стекла, который сейчас хорошо знаком современным людям. Речь идет о закаленном стекле, которое при разбивании не создает множества острых осколков, а рассыпается в мелкую крошку. Создавался этот тип стекла как альтернатива ламинированным стеклам в автомобиле, но в итоге они начали применяться в качестве боковых. Таким образом компания вышла на автомобильный рынок.
В 1994 году компания получила национальную медаль технологий за улучшающие и изменяющие жизнь изобретения, которые дали возможность развитию новых отраслей промышленности — освещение, телевидение, оптическая связь. Подобную премию компания получала еще три раза.
И многое другое, у компании очень богатая история, вот тут на VC классная статья с вехами.
🔎Как зарабатывает
Полный спектр продукции вы можете увидеть по ссылке - компания принимает участие во многих сферах: ВПК, телескопы, космонавтика, здравоохранение, полупроводники, автомобилестроение, телекоммуникации, метрология, сельское хозяйство, экология, горная промышленность, железные дороги и т.д.
Отчитывается по 5-ти сегментам:
Сегмент Display Technologies (29,2% от общего объема продаж во втором квартале 2021 года) компании предлагает стеклянные подложки для жидкокристаллических дисплеев и светодиодов, используемых в телевизорах, ноутбуках, настольных мониторах, планшетах и портативных устройствах. Специализированные активно-матричные подложки компании улучшают яркость и четкость изображения.
Сегмент Optical Communications (33,4%) предлагает оптические волокна и кабели, а также аппаратное обеспечение и оборудование, включая кабельные сборки, оптоволоконное оборудование и разъемы, оптические компоненты и соединители, заглушки, устройства сетевого интерфейса и другие аксессуары для различных применений в телекоммуникационных сетях. Этот сегмент также предлагает распределенные антенные системы для сетей, беспроводные оптические модули, устройства демаркации, подключения и защиты абонентов, различные пассивные решения для цифровых абонентских линий и корпуса для внешних установок, а также коаксиальные радиочастотные соединители для кабельного телевидения и микроволновых систем. Продукция обычно продается собственным дочерним компаниям, которые затем распространяют ее среди конечных пользователей.
Сегмент Environmental Technologies (12,7%) производит керамические пластины, необходимые для мобильных и стационарных систем контроля загрязнения и выбросов. Основными потребителями продукции являются производители автомобилей и дизельных двигателей. На протяжении десятилетий компания Corning успешно сотрудничает с автопромом и выпускает каталитические нейтрализаторы для очистки воздуха от вредных выхлопов.
Сегмент Specialty Materials (15%) различные разработки для производства стекла, стеклокерамики и фтористых кристаллов, которые придают особые свойства каждому отдельному субстрату, делая его пригодным для конкретного промышленного и коммерческого использования.
Сегмент Life Sciences (9,7%) продается под брендами Corning, Costar и Pyrex в основном для лабораторного оборудования, такого как микропланшеты, предметные стекла с покрытием, фильтровальные пластины для геномической пробоподготовки, пластиковая посуда для клеточных культур, колбы, криогенные флаконы, роликовые бутылки, продукты для массовой клеточной культуры, приборы для обработки жидкостей, стеклянные мензурки Pyrex, серологические пипетки, центрифужные пробирки и продукты для лабораторной фильтрации, а также общую лабораторную посуду и оборудование под брендами Corning, Falcon, Pyrex и Axygen.
Выручка компании по странам и регионам
🔎Аргументы в пользу компании
— Corning контролирует около 40% своего рынка и занимает лидирующие позиции на каждом из своих рынков: "умных" стекол и дисплеев, оптических коммуникаций, технологий защиты окружающей среды, специальных материалов и наук о жизни. Corning является бесспорным лидером в производстве высокотехнологичного стекла. Более 7 млрд мобильных устройств оснащены Gorilla Glass.
— Ceramic Shield был признан «практически неразрушимым», а стекло Corning Gorilla Glass Victus было признано самым прочным стеклом Gorilla Glass на сегодняшний день.
— Corning - ведущий американский поставщик передовых оптических решений и компонентов для аэрокосмической и оборонной промышленности.
— До 2023 года компания планирует обеспечить ежегодный рост продаж на 6-8% и ежегодный рост прибыли на акцию на 12-15% при инвестировании от 10 до 12 миллиардов долларов в НИОКР, капитальные вложения, слияния и поглощения.
— Компания Corning имеет большой опыт в производстве электрооптических инфракрасных систем (EOIR) и располагает одним из крупнейших в мире производств по алмазной обработке, расположенным в городе Кин, штат Нью-Гэмпшир.
— Corning также производит в Кантоне, штат Нью-Йорк, ракетные купола и радары и заготовки зеркал для телескопов, используемых в астрономии.
— Corning первой выпустила на рынок сверхплоские стеклянные пластины с высоким коэффициентом преломления для ведущих производителей AR/MR-устройств, использующих волноводные конструкции. Помимо высококачественного стекла, предлагает клиентам ведущие в мире системы измерения плоскостности от Corning Tropel Metrology Instruments и автоматизированные системы лазерной резки стекла от Corning Laser Technologies. В совокупности решения в области дополненной реальности помогают удовлетворить самые сложные требования заказчиков - от этапа исследований и разработок до серийного производства.
— Компания Custom Glass Solutions (дочка) специализируется на предоставлении клиентам изготовленного на заказ стекла нестандартного размера и количества, подходящего для широкого спектра применения. Подробнее
— Компания планирует увеличить операционную маржу и рентабельность инвестированного капитала (ROIC), а также выплатить акционерам от $8 млрд до $10 млрд, включая ежегодное увеличение дивидендов на акцию не менее чем на 10%. Для достижения поставленных целей компания рассчитывает увеличить годовой объем продаж на сумму от 3 до 4 млрд долларов США и повысить рентабельность к концу 2023 года.
— Corning демонстрирует уверенный рост продаж во всех пяти сегментах бизнеса. Компания выигрывает от повышения спроса и коммерциализации своих разработок. Ее технологии становятся все более важными для различных отраслей промышленности. В ближайшие несколько лет сегмент Optical Communications по производству волоконно-оптических решений будет развиваться под влиянием множества факторов, в первую очередь растущего использования мобильных устройств, требующих эффективной передачи данных и эффективных сетевых систем. Поддерживает эту тенденцию и распространение облачных вычислений, которые приводят к увеличению объемов хранения данных и вычислений на виртуальном уровне. Поскольку и потребители, и предприятия все больше используют сеть, существует огромный спрос на качественные сети. Кроме того, меняются модели потребления данных. Например, растет склонность к потреблению видеоконтента, что создает потребность в более быстрой передаче данных. Поскольку оптические сети являются более эффективными, а большинство существующих сетей - это сети на основе меди, спрос на оптические решения особенно велик. Corning предлагает несколько продуктов, ориентированных на ЦОД, с линейкой, состоящей из оптического волокна, оборудования, кабелей и разъемов, что помогает ей создавать оптические решения для удовлетворения меняющихся потребностей клиентов.
— Компания также занимает уверенные позиции на перспективном рынке оптических коммуникаций, который вступает в новую эру развития в связи с широко масштабным внедрением сетей 5G. Corning сотрудничает с Verizon и AT&T и продолжает демонстрировать высокие темпы роста выручки в сегменте «Оптические коммуникации» (выросли на 21% по сравнению с аналогичным периодом, второй квартал). Сети следующего поколения потребуют значительно большего количества базовых станций и оптоволокна, поскольку будут использовать высокочастотный сигнал, который не может покрывать большие расстояния. Альтернативы оптическому волокну пока нет, поскольку это единственный материал для кабеля, обеспечивающий необходимую высокую скорость передачи данных. Как следствие, ожидается, что спрос на этот материал продолжит расти и к 2030 году мировой рынок оптоволокна может достичь 1,5 млн тонн.
— В течение 2 квартала компания представила волокно Corning® SMF-28® Contour, которое предлагает первое в отрасли сочетание превосходной изгибаемости, совместимости с другими волокнами и низкой потери сигнала. Corning также запустила решения EDGETM Rapid Connect, которые увеличивают плотность волокна и сокращают время установки до 70%.
— В сегменте Specialty Materials, Corning является ведущим новатором в индустрии стеклянных подложек. Компания разрабатывает составы, которые не только подходят для обеспечения превосходного качества изображения, но и заботятся об их воздействии на окружающую среду. В материалах подложек Corning поколения 10 используется запатентованная формула EAGLE XG, которая служит обеим этим целям. Подложка более высокого поколения - это подложка большего размера, что позволяет производителям экранов снизить производственные затраты, поскольку из каждой подложки можно изготовить больше экранов. Эта возможность позволяет компании Corning лучше обслуживать постоянно растущий спрос на ЖК-панели. Технология фьюзинга компании уменьшает толщину стекла, позволяя производителям экранов отказаться от затрат на утончение, которые обычно необходимы для создания более тонких, легких и энергоэффективных бытовых устройств. Розничный спрос на телевизоры большого размера и ИТ-устройств демонстрирует сильный рост второй год подряд.
— Отмечается значительный спрос на продукты EUV (экстремальной ультрафиолетовой литографии) компании, поскольку конечные рынки полупроводников продолжают расширяться и быстро внедрять EUV-технологию при создании чипов. Производители панелей работают практически с полной загрузкой, что создает чрезвычайно высокий спрос на стекло и продукты EUV.
— Для ускорения роста компания Corning использует возможности автомобильного рынка, рынок автомобильного остекления с ежегодным объемом 6 миллиардов квадратных футов. Corning объявила о создании совместного предприятия (СП) с Saint-Goban Sekurit для разработки, производства и продажи легких решений для автомобильного остекления. В рамках этого СП компания продолжит производство и продажу Gorilla Glass и других стеклопакетов, сохранив за собой 100% владение бизнесом по производству стекла. Оно также предоставляет компании Corning недорогой путь для масштабирования решений по остеклению Gorilla Glass по всему миру.
— Из стекла Corning Gorilla Glass производятся чистые, прочные и легкие автомобильные стекла и панорамные люки. Лобовые стекла из Gorilla Glass идеально подходят для превращения их в цифровые дисплеи. Это стекло достаточно легкое, что способствует уменьшению и общего веса автомобиля, и расхода топлива.
— Corning также видит растущий интерес к закаленному стеклу для дисплеев в салонах авто. Новый «гиперэкран» для Mercedes-Benz представляет собой один 56-дюймовый кусок изогнутого стекла от Corning. Это вся панель управления, включая развлекательные функции, элементы управления и карты.
— В течение 2 квартала компания вышла в новую категорию продукции со своими решениями Corning Curved Mirror Solutions. Эта инновация используется в системе головного дисплея Hyundai Mobis, представленной в Hyundai IONIQ 5, для обеспечения расширенного цифрового опыта пользователя.
— Corning хорошо знает автомобильную промышленность. Все началось тогда, когда Corning применила свой опыт в области производства стекла и прецизионного формования, чтобы создать специализированные стекла для фар, которые помогли автопроизводителям в соблюдении требований новых стандартов дорожной безопасности в начале XX века. В 1970 году автомобильная промышленность обратилась к компании Corning с целью найти способ снизить уровень загрязнения воздуха от транспортных средств на 90 процентов через пять лет, чтобы выполнить требования закона США «О чистом воздухе».
— Дополнительным катализатором роста для Corning становится активное внедрение фильтров твердых частиц для бензиновых и дизельных двигателей (GPF и DPF) в Европе и Китае
— Компания Corning добилась значительных успехов в сегменте Life Sciences, получив государственное финансирование для существенного расширения производственных мощностей по выпуску стеклянных флаконов для вакцин. Компания получила 204 миллиона долларов от Управления перспективных биомедицинских исследований и разработок ("BARDA"). Инвестиции помогут компании Corning расширить производственные возможности на трех американских предприятиях - в Биг Флэтс, штат Нью-Йорк, Дареме, штат Северная Каролина, и Винеланде, штат Нью-Джерси - для устранения разрыва между спросом и предложением на стеклянную тару, поскольку фармацевтические компании ускоряют клинические испытания по разработке терапевтических и профилактических методов борьбы с коронавирусом. В частности, Corning ускорит производство стеклянной тары Valor Glass собственной разработки, которая специально предназначена для использования в фармацевтике и отличается превосходной химической стойкостью и минимальным загрязнением частицами для более быстрого и надежного производства и доставки лекарств. Федеральные средства, вероятно, помогут компании укрепить свои позиции в качестве ведущего поставщика тары в сегменте здравоохранения.
— В сфере наук о жизни наблюдалось укрепление основных рынков лабораторных исследований, биообработки и диагностики. Терапия на основе клеток и генов и прогресс в исследованиях создают для Corning возможности для получения большей стоимости за счет своих инноваций. Компания успешно развивает свою франшизу Corning Valor® Glass. В течение квартала Corning сотрудничала с Thermo Fisher Scientific (Обзор) и OPTIMA pharma, чтобы продемонстрировать, как стекло Valor Glass способствует увеличению скорости наполнения тары для вакцин на 67%.
— Ожидается, что компания воспользуется преимуществами массового роста в Китае, на рынок выходят китайские производители ЖК-панелей, с которыми Corning старается поддерживать тесные отношения. Но есть и риски, завоевание значительных позиций в Китае в нынешней ситуации является большой проблемой. У компании есть свой заводе в Ухане (том самом), который производит гигантские листы стекла для телевизоров с большим экраном
— Стекло Gorilla Glass от Corning уже много лет используется в дисплеях смартфонов, но в 2020 году компания объявила о соглашении на поставку нового материала под названием Ceramic Shield, гибрид керамики и стекла, для линейки Apple iPhone 12. Apple ранее инвестировала $450 млн. в Corning, чтобы помочь расширить производственный процесс. Это редкое публичное одобрение со стороны Apple одного из своих поставщиков.
— Компания Corning продвинула свою стратегию More Corning, войдя в категорию оптики для камер мобильных устройств. Композитные материалы Corning® Gorilla® Glass with DX и Corning® Gorilla® Glass with DX+ позволяют получать высококачественные изображения благодаря уникальному сочетанию передовых оптических характеристик, превосходной устойчивости к царапинам и долговечности. Samsung является первым последователем. Кроме того, в течение квартала компания Apple выделила Corning еще 45 миллионов долларов из своего Фонда передового производства в знак признания тесного сотрудничества двух компаний. В течение квартала было выпущено более 20 устройств, включая смартфоны, носимые устройства и ноутбуки, с использованием стекла Corning® Gorilla® Glass.
— Неплохой рейтинг как у работодателя
— Повысили гайденс на третий квартал 2021 года.
— Выкупает акции, сокращая их количество в обращении.
🔎Минусы и риски
— Corning сталкивается с проблемой снижения цен в сегменте Display Technologies. Ожидается, что цены будут продолжать оказывать негативное влияние на маржу, несмотря на улучшение ситуации со спросом и предложением. Хотя руководство считает, что с тенденцией снижения цен на 1-2% в квартал можно справиться путем сокращения расходов, но скорей всего возможности контроля расходов ограничены.
— Диверсификация по сегментам конечных рынков ограничена: на сегменты дисплеев и оптики приходится более 60% общего дохода. Поскольку сегменты Display Technologies и Specialty Materials в значительной степени зависят от потребительских расходов, особенно на ЖК-телевизоры и мобильные ПК, это еще больше сужает границы бизнеса.
— Еще одна проблема, связанная с рынком дисплеев в целом и рынком телевизоров в частности, - это концентрация доли рынка в руках нескольких крупных игроков. Потеря одного клиента или его решение о сокращении заказов может оказать значительное влияние на результаты компании
— Растет интерес к сапфировым подложкам, которые могут заменить Corning GG. Сапфировые подложки гораздо более устойчивы к царапинам, чем GG, и поэтому меньше подвержены разрушению. Однако они тяжелее и пропускают меньше света, поэтому их применение относительно ограничено (объективы камер, сканер отпечатков пальцев, крышки элитных часов и экраны некоторых смартфонов). Нынешние технологии производства также более дорогие, но ситуация может измениться в лучшую сторону с увеличением объемов производства. Еще одна конкурирующая технология, вызывающая опасения, - Plastic Organic Light-Emitting Diode (OLED). Материал пластика обеспечивает гибкость и практически исключает возможность поломки. Однако производственная неэффективность остается. Corning работает над усовершенствованием стекла, но это не может повлиять на прибыль в ближайшее время, в то время как развивающиеся технологии остаются постоянной угрозой.
— Финансовое здоровье становится хуже. Equity падает, денежные средства преимущественно снижаются, долги во "флэте". Денег у Corning, в принципе, хватает на все: 2,868 млрд на счетах плюс 1,9 млрд задолженностей контрагентов, да и условия получения займов в США сейчас мягкие. Но все же нужно держать в голове возможность урезания компанией выплат дивидендов. Причина увеличения долга в значительной степени заключается в обратном выкупе акций и капитальных затратах.
— Не растет свободный денежный поток
🔎Фундаментальные показатели
🔎Технический анализ
Индикатор Momentum переместился выше нулевого уровня 28 июля 2021 года. В результате вы, возможно, захотите рассмотреть длинную позицию или опционы колл на GLW. В 60 из 89 прошлых случаев, когда индикатор импульса поднимался выше 0, акции продолжали расти. Вероятность продолжения восходящей тенденции составляет 67%.
Дивергенция схождения скользящих средних (MACD) для GLW недавно стала положительной 21 июля 2021 года. Если посмотреть на прошлые случаи, когда MACD для GLW становился положительным, то в 25 из 43 случаев акции продолжали расти в течение следующего месяца. Вероятность продолжения восходящей тенденции составляет 58%.
Анализ медвежьего тренда
Стохастический индикатор показал, что тикер находится в зоне перекупленности уже 4 дня. Чем дольше индикатор находится в зоне перекупленности, тем быстрее ожидается откат цены.
GLW прорвалась выше верхней полосы Боллинджера. Это может быть признаком того, что акции собираются падать, так как акции возвращаются ниже верхней полосы и направляются к средней полосе. Возможно, вам стоит подумать о продаже акций или об опционах на продажу.
Индикатор Aroon для GLW вошел в нисходящий тренд 29 июня 2021 года. Это может указывать на то, что акции предстоит сильное нисходящее движение. Трейдеры могут рассмотреть возможность продажи акций.
🔎Прогнозы аналитиков
— Wall St. Analysts Rating - Bullish. PRICE TARGET - $47.92
— Средний прайс-таргет Barron's на основании 15 мнений: $48.75
🔎Отчетность
Corning объявила результаты за второй квартал, закончившийся 30 июня 2021 года и представила прогноз на третий квартал 2021 года.
- Объем продаж по GAAP и основной деятельности составил 3,5 миллиарда долларов
- Основные продажи выросли на 35% в годовом исчислении и на 17% по сравнению со вторым кварталом 2019 года.
- Чистая прибыль по GAAP составила 449 миллионов долларов, а основная чистая прибыль - 459 миллионов долларов.
- Чистая прибыль на акцию по GAAP составила (0,42 доллара США), а базовая прибыль на акцию - 0,53 доллара США, что на 112% больше по сравнению с прошлым годом и на 18% по сравнению со вторым кварталом 2019 года.
- Разница между GAAP и основной прибылью на акцию в первую очередь объясняется единовременным порядком учета в результате сделки с привилегированными акциями Samsung Display Co., Ltd. , в результате которой количество полностью разводненных акций сократилось на 35 миллионов.
- Валовая маржа увеличивалась на 200 базисных пунктов последовательно до 37,8%, а операционная маржа увеличивалась на 120 базисных пунктов последовательно до 18,3%.
- Свободный денежный поток в размере 471 млн долларов вырос по сравнению с прошлым годом на 186 млн долларов;
- Свободный денежный поток за первое полугодие составил 843 миллиона долларов.
- Заглядывая в третий квартал, компания ожидает, что основной объем продаж составит от 3,5 до 3,7 млрд долларов, а основной доход на акцию - от 0,54 до 0,59 доллара.
🔎Мнения и настроения блогеров
Настроения блогеров более оптимистичны, чем у акций других компаний технологического сектора.
🔎Инсайдерские сделки
Тенденция: ▼ Корпоративные инсайдеры продали акции на $ 16,0 млн за последние 3 месяца.
🔎Распределение акций и фонды
Тенденция: ▼ Хедж-фонды снизили долю владения на 1,2 млн акций в прошлом квартале
🔎Что в итоге
Я рассматриваю компанию на добавление к себе в портфель, мне очень нравится эта компания и ее бизнес. Компания на данный момент оценена рынком достаточно справедливо.
Смущает финансовое здоровье, у компании очень большая доля выручки приходится на смартфоны, с точки зрения диверсификации это не очень, к тому же нужно постоянно вкладывать деньги на НИОКР , чтобы оставаться "в тренде", при том что свободный денежный поток находится на уровне 2012 года(
Компания выплачивает дивиденды, но последние 4 года на выплату дивидендов уходило больше чем приходило доходов. Если бы не платили их, а пустили бы в развитие, была бы компания роста. В настоящее время коэффициент выплат составляет 62% при дивидендной доходности 2,4% это смотрится не очень.
Corning - это классная компания, которая заслуживает внимания, среднесрочных и долгосрочных инвесторов, компания постоянно находится в авангарде развития технологий и мировых событий, без этой компании миру бы было тяжелее и кто знает, что бы делал Томас Эдиссон без нее?))
Стекла для автомобилей, оптоволокна для телекоммуникаций, ампулы и всякие пузырьки для медицины, смартфоны, ЖК-дисплей это все что нас окружает в современном мире и еще долго мы не сможем "теперь уже" обойтись.
🔔 Дисклеймер
✅ Открыть брокерский счет и получить акции в подарок
✅ Профиль автора в Тинькофф Инвестиции
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.