Инвестидея Crocs - $CROX

Сектор: потребительский цикличный
Индустрия: Обувь и аксессуары
Штат сотрудников: 3,803

Компания Crocs, Inc. вместе со своими дочерними компаниями разрабатывает, производит, продает и распространяет обувь и аксессуары для мужчин, женщин и детей по всему миру. Компания предлагает различные виды обувной продукции, включая сабо, сандалии, шлепанцы и сланцы и ботинки под торговой маркой Crocs. Компания продает свою продукцию примерно в 85 странах через оптовиков и дистрибьюторов, а также через магазины и сайты электронной коммерции. По состоянию на 31 декабря 2019 года, она имела 109 розничных магазинов, 65 киосков в ТЦ, 193 аутлет-магазина и 13 сайтов электронной коммерции, находящихся в ведении компании. Компания была основана в 1999 году, ее штаб-квартира находилась в г. Нивот, штат Колорадо, во 2 квартале 2020 переехали в новое здание в Бруфилде, Колорадо.

Однажды, три друга, из штата Колорадо (США) решили создать новый тип обуви. Они были большими любителями парусного спорта, и каждый раз выходя в море, они понимали, что единственное чего им не хватает это правильной обуви: удобной, не скользящей, не оставляющей следов на палубе. И тогда они придумали такую обувь сами. Они нашли канадскую компанию, которая производила удивительный полимерный материал. Он был мягким, легким и невероятно прочным. Оказалось, что обувь из этого полимера, в последствии названного Croslite, действительно отвечает всем поставленным требованиям. Они купили права на данный материал и начали тестовое производство обуви. В 2002 году была зарегистрирована торговая марка – «Crocs». Компания была названа в честь крокодила, потому, что в профиль первая модель (Beach) очень походила на крокодилью морду.

Первая пробная партия из 200 пар была выставлена на Международной выставке лодок «Fort Lauderdale Boat Show», где рекламировалась как обычные мягкие лодочные туфли, которые не скользят, не натирают ноги. 200 пар были распроданы за несколько часов.

Вскоре владельцы осознали, какой потенциал таит в себе их изобретение. Оказалось, что такие сабо люди готовы носить не только на яхте, но и дома, на улице, на работе. Компания начала активно развиваться. В 2004 году Crocs купили канадскую фирму Foam Creations, которая производила для них полимер для обуви.

В 2005 году Crocs вышла на европейский рынок. В 2007 году в Роттердаме (Голландия) был построен огромный складской терминал, где хранится готовая продукция для всего европейского рынка. Сейчас насчитывается более 100 филиалов компании «Crocs Inc» по всему миру.

В 2008 году Crocs вышла и на Российский рынок. Первым открылся магазин в Москве в ТРЦ «МЕГА Белая Дача». Компания активно развивается, на настоящий момент в Москве открыто 37 фирменных магазинов. Обувь Crocs продается по всей стране, в более чем 100 городах России, в том числе в Санкт Петербурге, Екатеринбурге, Новосибирске и т.д.

Компания не стала останавливаться на производстве сабо, в ассортименте появляются всё новые и новые модели и цвета. Появились маленькие аксессуары - jibbitz, которыми можно украсить свою обувь. Появились изящные туфельки, шлепанцы, сапоги, кеды.

Многие критикуют то, как выглядят Кроксы, так как считают их непривлекательными. При этом производители не собираются ничего менять, считая это главной фишкой обуви, плюс к этому, эта форма наиболее удобна для ноги. Интересно, что даже рекламная кампания кроксов построена на иронии над их внешним видом. Рекламный слоган звучит как “What a croc?!”, что можно перевести как «Какого крока?!». Видимо, именно такой возглас наиболее точно передает смешанные чувства, которые вызывает странный внешний вид кроксов.

Сайт компании

История на VC.ru - советую прочитать, интересно.

👟 На чем зарабатывает

Розничная сеть Crocs насчитывает 367 магазинов. «Кроксы» можно купить в 90 странах мира, включая Россию. Ключевые рынки сбыта компании, помимо США: Китай, Япония, Южная Корея, Индия и Германия.

«Из-за климатических условий юг и запад являются нашими более крупными рынками, но север растет очень быстро», - сказал Чабра. «На севере рост происходит быстрее». Несколько лет назад Crocs попыталась перейти от сабо до сандалий и обуви. Сегодня сабо составляют около 50% продаж компании, а сандалии - около четверти. Продукция Crocs производится в Китае и Вьетнаме через сторонних производителей.

Ежегодно Crocs продает 55 миллионов пар обуви во всем мире. А с момента основания Crocs в 2002 году компания продала более 600 миллионов пар обуви.

На классические сабо приходится около 60% продаж Crocs. Благодаря возросшему спросу компания повысила цену этой модели сначала с $30 до $35, а затем до $45.

Помимо США, пятью основными рынками для компании являются Китай, Япония, Южная Корея, Германия и Индия.

👟 Аргументы в пользу компании

• Удобство обуви. Несмотря на то, что материал напоминает искусственную резину, по факту Крослайт является натуральным материалом, сделанным на основе вспененной смолы. Он легче и прочнее, чем резина, а, главное, под действием температуры принимает форму стопы, что исключает возможность натереть мозоль и позволяет носить кроксы на голую ногу. Также Крослайт обладает антибактериальными свойствами, которые не дают появляться неприятному запаху. Благодаря ортопедическим свойствам, эта обувь рекомендуется тем, кто целый день проводит на ногах, а также страдающим от болезней суставов. В некоторых клиниках США и Канады кроксы даже входят в униформу врачей. Даже в российских больницах входят в униформу и в некоторых войсковых частях России офицеры носят их на БД (боевое дежурство) Это все говорит о массовости и некоторой популярности бренда)
• Почти за 20 лет компания пережила несколько кризисов и едва не разорилась, хотя некоторые пары «кроксов» стоят по $850 и их раскупают за несколько часов.

• Crocs подстраивает под молодёжную аудиторию не только маркетинг, но и сам продукт. В 2018 году компания выпустила коллекцию LiteRide. Она предназначена для потребителей от 21 года до 34 лет.
• Успех в TikTok и Snapchat. В апреле 2018 года компания представила фильтр для Snapchat: пользователи могут «примерить» на голову гигантский тапок. По данным компании, 23 млн американских пользователей опубликовали снимки с новым фильтром. Компания осваивает и TikTok. В мае 2019 года вирусным стало видео, где пользователи заполняли «крокс» пеной для бритья и надевали сабо — из отверстий выходили пенные «узоры».
• Компания строит большие планы на новую линейку удобных сандалий Reviva по цене от $35 до $40. Особенность модели — в стельке с пузырьками, которые создают массажный эффект.
• Потребители склонны выбирать всё более удобную обувь, убеждены в компании, и этот тренд вряд ли ослабнет в ближайшем будущем. В 2019 году доходы от продажи сандалий выросли на 10% в сравнении с предыдущим годом.
• Людям всегда нужна одежда и обувь, причем большинству людей дорогие бренды не нужны для повседневной деятельности. "Кроксы" как раз не в люксовом сегменте)

• Читать статью
• Взгляд молодежи на кроксы
• Компания и ее обувь весьма популярна у американских знаменитостей, а в США многие им подражают, фото смотрите в разделе "Медиа"
• Согласно осеннему опросу Piper Jaffray, осенью 2019 Crocs занял седьмое место среди самых популярных брендов обуви среди подростков - это самый высокий рейтинг за всю историю. Осенью прошлого года Crocs заняли 13-е место, поднявшись с 38-го места весной 2017 года.

«Они влияют на родителей, они влияют на братьев и сестер. Они используют социальные сети », - сказал Рис. «Они являются невероятно важным потребителем, потому что влияют на людей и привлекают к бренду больше людей». Подробнее

• Большой потенциал на Азиатском рынке
• Глядя на Google Trends по всему миру, видно, что количество запросов Crocs резко выросло в апреле и мае во время блокировок. Количество поисковых запросов, которые получает Crocs, сопоставимо с Lululemon ( LULU ), фирмой с почти 6-кратной рыночной капитализацией и намного выше, чем у ее аналогов, таких как Skechers ( SKX ), UGG / Deckers ( DECK ) и Vans ( VFC ). Этот всплеск приведет к увеличению клиентской базы в долгосрочной перспективе, если после этой первоначальной покупки им в конечном итоге понравится продукт и то станут постоянными покупателями.

Во втором квартале 2020 года мы открыли нашу новую глобальную штаб-квартиру в Брумфилде, штат Колорадо, менее чем в 20 милях от центра Денвера. Это современное предприятие позволит нам значительно расширить наши возможности по привлечению талантливых специалистов. Мы также заключили договор об аренде нового дистрибьюторского центра, примыкающего к нашему существующему предприятию в Дейтоне, штат Огайо. Новый центр будет заниматься электронной коммерцией и значительно увеличит наши дистрибьюторские мощности в Северной и Южной Америке". Наконец, мы ожидаем завершения переноса нашего дистрибьюторского центра в Нидерланды в 2021 году.

• Вернулся рост выручки

• Годовой объем продаж больше 1 млрд долларов, входит в десятку крупнейших мировых брендов неспортивной обуви
• С кем дружат?

• Хорошими темпами переориентируются на электронную коммерцию
• ROIC вернулся к росту, ROIC позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания трансформирует инвестируемый в нее капитал в прибыль.

• ROE позволяет инвесторам оценить, насколько эффективно компания использует собственный капитал. Если ROE = 25% это говорит, что на вложенные 100 рублей денег, бизнес компании генерирует 25 рублей чистой прибыли.

• С точки зрения экологичности Crocs может получить более широкое признание во всем мире и извлечь выгоду из более позитивного экологического имиджа, если возможен переход к полноценному производству с использованием эластомерной смолы, полученной из переработанных морских (или других пластиковых) отходов. К тому тенденция на зеленую энергетику, энергосбережение, экологичность и т.д. растет

👟 Минусы и возможные риски

• Остановка байбеков до конца 2020
• Капитальные затраты в 50 млн.долларов - как инвестиции в поддержку будущего роста) В краткосроке это не очень, но потом даст свои плоды
• P/S немного выбился из "нормального" диапазона 1-2, сейчас он равен 2,2.
• Мода может быть переменчива)
• Конкуренция. Сравнение с конкурентами в отрасли, CROX или LULU: какая акция сейчас лучше?

👟 Нейтрально

• Долги. Я предполагаю, что компания начала в 2018 году брать деньги на строительство новой штаб квартиры, а потом добавился вирус понадобилась защитная ликвидность. Пока долги не слишком большие и компания их в состоянии их вроде адекватно обслуживать я не стал заносить совсем в минус. При этом они отменили байбеки и дивиденды, соответственно снизили нагрузку на чистую прибыль, долг обслуживать будет немного проще.

👟 Фундаментальные показатели

👟 Технический анализ

👟 Прогнозы аналитиков

Средняя целевая цена составляет $ 44 с высоким прогнозом в $ 53,00 и низким прогнозом в $ 35,00

Прогнозы и аналитика от Refinitiv

• Прогноз роста доходов

👟 Отчетность

Ключевые показатели второго квартала

• Мировая выручка составила 331,5 млн долларов, снизившись на 7,6% по сравнению со вторым кварталом 2019 года, или на 6,0% в постоянной валюте (доллары США). Рост выручки обеспечили четыре из пяти наших ключевых географических регионов - США, Корея, Китай и Германия.
• Выручка от глобальной электронной коммерции увеличилась на 67,7% при значительном росте во всех регионах.
• Операционная маржа выросла примерно на 380 базисных пунктов до 17,1%, а скорректированная операционная маржа увеличилась примерно на 800 базисных пунктов до 22,3%.
• Разводненная прибыль на акцию выросла на 50,9% до 0,83 доллара, или на 71,2% до 1,01 доллара с учетом корректировок.
• Денежный поток от операционной деятельности почти удвоился.

Подробнее в отчете компании

👟 Инсайдерские сделки

👟 Хедж-фонды

Подробнее

👟 Что в итоге

Сотрудничество со знаменитостями и их выход на публику в кроксах стимулировали рост популярности Crocs среди молодежи, и эта обувь входит в десятку лучших брендов подростковой обуви. Рост азиатского ВВП предполагает наличие большого доступного рынка в регионе Юго-Восточной Азии, где средние темпы роста реального ВВП являются самыми высокими, а также в Китае, где потребительские расходы растут быстрыми темпами, и ожидается, что ВВП быстро восстановится после своего первого сокращения.

Электронная коммерция и электронные продажи остаются приоритетом, особенно на ключевых рынках, таких как Америка и Германия, где ожидается, что продажи этих каналов увеличат объем продаж на 15 миллиардов евро и достигнут более 10% от общего объема розничных продаж. Crocs имеет огромный потенциальный рынок, доступный в ближайшие годы, и хотя конкуренция между брендами и мода остаются рисками, которые необходимо учитывать, выручка и чистая прибыль компании могут значительно выиграть на фоне роста потребления во всем мире.

Обувь компании как показывает практика весьма популярна, в итоге я продал облигации Обуви России выпуск 2 и решил купить эти акции. Захожу потихоньку по текущим ценам, с прицелом забрать 10-15% роста акций в течении 3 квартала, т.е. как раз примерно за 42 доллара - это как раз февральские хаи.

Ну и как обычно все решения вы принимаете самостоятельно, а с меня информация)

👟 Ссылки

Презентация компании

Сравнение с конкурентами в отрасли

CROX или LULU: какая акция сейчас лучше?

Коллаборация с KFC

👟 Медиа

И еще немного фоток...

Примечание: ни одно из вышеперечисленных изображений не было спонсировано Crocs.

👟 Дисклеймер

❗ Наш телеграмм

❗ Донаты автору

❗ Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.