Обсудим IPO Fix Price?

Ребят я тут наскреб немного информации о предстоящем IPO компании, поделюсь с вами. Как обычно я вам информацию, а все решения только за вами)

🟨Ссылки на интересные статьи и обзоры

Fix Price объявила о намерении провести IPO на биржах Москвы и Лондона -
https://www.rbc.ru/business/15/02/2021/602a24dc9a79479bf131ac55

Fix Price: что нужно знать перед IPO - https://smart-lab.ru/blog/678303.php

Свободные цены: почему сеть Fix Price выходит на IPO именно сейчас - https://www.forbes.ru/biznes/421651-svobodnye-ceny-pochemu-set-fix-price-vyhodit-na-ipo-imenno-seychas

Гендиректор сети Fix Price Дмитрий Кирсанов – о том, как пандемия не изменила планов развития компании и почему у нее нет конкурентов - https://www.vedomosti.ru/business/characters/2020/12/16/851287-fix-price-4000-kopii

Fix Price выходит на IPO: сможет ли компания повторить успех Ozon? -
https://tinkoffinvest.page.link/pN5DFH8Yuher6Fh46


🟨Риски: недостаток мигрантов, приговор Навальному и санкции

Среди рисков для своего бизнеса Fix Price указала зависимость от экономической ситуации и изменения потребительских расходов. В проспекте компания отмечает, что в последние годы в России, где находится ее основной бизнес, произошло значительное падение доходов населения, снижение покупательной способности и потребительской уверенности. И хотя пандемия оказала положительное влияние на показатели универсальных магазинов с низкими ценами (показатели сопоставимых продаж Fix Price в 2020 году выросли на 15,8%), тем не менее любое снижение покупательной способности в дальнейшем может привести к снижению потребительских расходов или спроса на товары магазинов сети.

Также среди рисков Fix Price указывает, что может пострадать из-за ограничений притока мигрантов. Компания в России сотрудничает с иностранными рабочими, оформленными в аутосорсинговых компаниях, указано в сообщении ретейлера. Закрытие границ из-за пандемии привело к сокращению притока иностранной рабочей силы. И хотя Fix Price не испытывала существенного дефицита персонала из-за такого сокращения, если границы останутся закрытыми в течение длительного периода времени, есть риск того, что компании, занимающиеся привлечением персонала, не смогут в полном объеме обеспечить ретейлера нужным количеством сотрудников.

Fix Price также предупредила, что на ее бизнесе может отразиться возможное ужесточение санкций западных стран после того, как российский суд назначил оппозиционеру Алексею Навальному реальный срок по делу о мошенничестве. Компания зарегистрирована на Британских Виргинских островах (BVI), а это значит, что санкции, которые вводит Великобритания, обычно распространяются и на BVI. «Введение дополнительных санкций Соединенным Королевством может существенно затруднить бизнес и операции компании», — говорится в проспекте.

Конкуренция со стороны "жёстких дискаунтеров" может оказаться серьёзнее, чем ожидается.
Компания оценивается по мультипликаторам дороже аналогов. Если темпы роста компании не оправдают ожидания инвесторов или маржинальность бизнеса ухудшится, акции могут снизиться.
Восстановление ресторанной отрасли и реальных доходов населения после пандемии могут снизить спрос на магазины, специализирующиеся на дешёвых товарах.
Менее развитое, чем у конкурентов, онлайн направление может негативно сказаться на росте компании в случае более сильного, чем ожидается, перехода розничной торговли в онлайн.

🟨Немного данных и сравнений

🟨Сравнение с конкурентами

Основная часть магазинов оперируется непосредственно со стороны Fix Price, однако есть и франшизы. Чтобы работать с Fix Price по франшизе, нужно заплатить паушальный взнос в размер 310 тыс. руб., закупать у Fix Price товары для продажи, а также выплачивать 3-4% от выручки в виде роялти. В 2020 году франшизы сгенерировали 24 млрд руб. выручки для Fix Price, что составляет 12,6% от всей выручки компании.

Основная часть магазинов оперируется непосредственно со стороны Fix Price, однако есть и франшизы. Чтобы работать с Fix Price по франшизе, нужно заплатить паушальный взнос в размер 310 тыс. руб., закупать у Fix Price товары для продажи, а также выплачивать 3-4% от выручки в виде роялти. В 2020 году франшизы сгенерировали 24 млрд руб. выручки для Fix Price, что составляет 12,6% от всей выручки компании.

По оценкам Финама, в зависимости от нормы выплат Fix Price может дать от 2,5% до 7,2% дивидендной доходности к предполагаемой цене IPO в $6 млрд.

🟨Положение на рынке

На данный момент Fix Price является доминирующим игроком на рынке магазинов фиксированных цен, занимая по итогам 2019 года 93% данного рынка. Хотя стопроцентных крупных аналогов у Fix Price в России нет, важно понимать, что частично конкурентами Fix Price становятся "жёсткие дискаунтеры", такие как "Светофор", или те, которые сейчас начинают развивать X5, "Магнит" и "Лента". Отличие и основное преимущество Fix Price на данный момент заключается в универсальности и количестве товаров: в среднем Fix Price представлено около 1800 позиций, в то время как в "жёстком дискаунтере" от X5 "Чижик" - до 800.

🟨Факторы привлекательности

Fix Price является лидером сегмента магазинов фиксированных цен, занимая по итогам 2019 года 93% рынка.
Выручка и EBITDA Fix Price за 2020-й год выросли на 33,0% и 35,5% соответственно - кратно больше, чем у конкурентов.
Уровень проникновения магазинов фиксированных цен в РФ значительно ниже, чем на более зрелых рынках, что создаёт потенциал для роста.
Маржа EBITDA по итогам 2020 года составила 19,4% – выше, чем в среднем по сектору. За счёт операционных затрат ниже сектора, а также работы с поставщиками Fix Price является одним из наиболее эффективных ритейлеров.
Компания последние годы выплачивает большую часть свободного денежного потока, что вместе с ростом финансовых показателей обеспечивает рост дивидендов.
С 2017 года темп роста сопоставимых продаж в среднем составил 19%. Для сравнения, у X5 рост LFL продаж в 2020 году составил 5,5%.
У Fix Price сильный бренд. Согласно исследованию Vector, 87% респондентов знают о Fix Price, а 80% посетителей Fix Price считают, что в нём самые низкие цены.

🟨Операционные и финансовые результаты компании

Выручка в 2020 году выросла на 33% г/г и достигла 190,1 млрд руб.
EBITDA и чистая прибыль выросли на 35,3% и 33,3% до 36,8 млрд руб. и 17,6 млрд руб. соответственно.
Даже при высоких темпах роста выручки компания сохраняет свою маржинальность по EBITDA и чистой прибыли на высоком уровне: 19,4% и 9,2% в 2020 году соответственно.
LFL продажи выросли в 2020 на 15,8% в первую очередь за счёт роста среднего чека на 17,8%. Трафик под влиянием пандемии снизился на 1,7%. Вероятно, в 2021 году стоит ожидать обратного движения.

🟨Мнение некоторых аналитиков...

Fix Price - уникальный по меркам отечественного и мирового ритейла актив. Выручка компании, доминирующей в своем формате, ежегодно растёт до 30%. Более того, последние 2 года компания платит 100% FCF или больше в качестве дивидендов, при том что дивидендная политика предполагает выплату 50% прибыли по МСФО.

Fix Price установила диапазон капитализации при размещении в $7,4-8,3 млрд. При такой капитализации Fix Price будет достаточно требовательно оценена по мультипликаторам: P/E 31,2-35 и EV/EBITDA 15,5-17,3 - значения выше, чем у многих даже западных аналогов.

Безусловно, высокая оценка, в первую очередь, оправдывается высокими темпами роста компании. За последние 4 года сопоставимые продажи у Fix Price росли в среднем на 19%. За последний год выручка компании выросла на 33%, а EBITDA – на 35,3%, это впечатляющие значения для российского ритейла. Добавляют позитива инвесторам и новости о том, что якорными инвесторами выступят суверенный фонд Катара QIA и крупнейшая в мире по количеству активов инвестиционная компания BackRock.

При этом основным риском остаётся то, что Fix Price будет трудно поддерживать текущие темпы роста в будущем, что необходимо для оправдания высокой оценки. 2020 год был удачным для ритейла: розничная торговля на фоне карантина временно отвоевала долю рынка у общепита, а в 2021 году этот эффект, вероятно, будет частично нивелирован. Также у Fix Price появляется всё больше конкурентов в виде жёстких дискаунтеров - за последний год их запустили X5, "Магнит" и "Лента". Безусловно, жёсткие дискаунтеры проигрывают Fix Price в количестве позиций в 2-2,5 раза, однако не стоит недооценивать способность лидеров российского ритейла составить конкуренцию Fix Price.

Учитывая все риски, мы рекомендуем покупать акции Fix Price в случае коррекции после размещения ближе к капитализации в $6 млрд. Участие в IPO при текущей оценке является слишком рискованным.

А что я?

Я пока еще думаю, заявку не подавал, но время еще есть на подумать. Я знаю что вчера была информация, книга в рамках IPO Fix Price покрыта на весь заявленный объем в первый день сбора заявок - источник - Интерфакс

Это значит , что спрос есть большой и хайп тоже есть. В отличии от Озона Фикс Прайс это прибыльный бизнес и даже дивиденды готов платить, ну и также есть послевкусие после Озона, что может сыграть на руку Фикс Прайсу.

Конечно компанию оценили дороговато...

Какие ваши мысли?

🔔 Дисклеймер

✅ Подписывайтесь

✅ Открыть брокерский счет и получить месяц торговли без комиссии

✅ Профиль автора в Тинькофф Инвестиции

Донаты


Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.