🐛Обзор компании Caterpillar - #CAT

Компания Caterpillar, известная своими культовыми тяжелыми машинами желтого цвета, является крупнейшим мировым производителем строительного и горнодобывающего оборудования. Она обслуживает целый ряд отраслей - инфраструктуру, строительство, горнодобывающую, нефтегазовую и транспортную, компанию считают одной из самых востребованных в мировой экономике.

Свои истоки компания берет с 1890 года. Тогда тракторы работали на пару и весили полтонны — такие машины не могли работать в полную силу, потому что проваливались в мягкий влажный грунт и буксовали. Бенджамин Холт, основатель компании, пытался решить проблему разными способами, но ни одна идея не срабатывала. Холт перебирал варианты и нашел решение: он обернул колеса досками, скрепленными болтами и цепями — привычной нам гусеницей. Компанию назвали в честь изобретения. 🐛

Компания была основана в 1925 году. С 1925 года ассортимент продукции Caterpillar развивается, и в настоящее время компания может похвастаться 21 брендами, а ее доходы в 2020 году составили 41,7 миллиарда долларов. Компания обладает более чем 4 миллионами наименований продукции, а ее дилерская сеть насчитывает 165 дилеров, охватывающих 191 страну.

Производит строительное и горно-шахтное оборудование, двигатели, промышленные турбины, тяжелые машины, а также выпускает собственную линию спецодежды. С недавнего времени компания занялась выпуском телефонов. Мобильные устройства Caterpillar Inc. одновременно работают как смартфоны, и как стационарные телефоны по обычной линии.

Компания работает в сегментах:

  • Construction Industries производит оборудование, используемое в инфраструктуре, лесном хозяйстве и строительстве.
  • Resource Industries обслуживает клиентов, использующих оборудование для горнодобывающей промышленности, карьеров и агрегатов, тяжелого строительства, обработки отходов и материалов.
  • Energy & Transportation поддерживает клиентов в нефтегазовой отрасли, производстве электроэнергии, судоходстве, железнодорожном и промышленном оборудовании.
  • All Other Segments занимается переработкой двигателей и компонентов CAT и услуги по переработке для других компаний, а также менеджмент, проектирование, изготовление, сбыт и сопровождение продукции.
  • Сегмент финансовых продуктов предоставляет альтернативные варианты розничного и оптового кредитования для продуктов Caterpillar.

Комбинация инноваций, передовых технологий в сочетании с хорошей репутацией выделяют компанию Caterpillar на фоне ее конкурентов. Несмотря на то, что в прошлом году на стоимость акций компании Caterpillar повлиял слабый производственный рынок, компания является 62-й по величине компанией в индексе S&P 500 с рыночной капитализацией около 119 млрд. долл.

Компания Caterpillar занимает 44-е место в рейтинге Fortune " The World's most admired companies" и 9-е место в Dow Jones Industrial Average, с 4,38% весом индекса. Ежегодно бизнес-журнал Fortune включает Caterpillar в свой главный рейтинг — Fortune 500: сейчас компания на 58 строчке списка американских компаний и на 101 строчке международных.

Штаб-квартира в г. Дирфилд, штат Иллинойс.

Сайт - https://www.caterpillar.com/

🐛Как зарабатывает

Компания Caterpillar Inc. предлагает 21 бренд машин, двигателей, компонентов, услуг и решений для удовлетворения уникальных потребностей различных отраслей промышленности и клиентов по всему миру. Нет ни одной машины, которая бы идеально подходила для любой области применения или условий на строительной площадке и была универсальной. Независимо от того, требуется ли вам погрузчик, бульдозер, экскаватор, скрепер или грузовой автомобиль, Cat может подобрать подходящую вам технику, используя самый большой выбор вариантов комплектации. Каждая из них наилучшим образом подходит для выполнения работ на рабочей площадке, но только компания Caterpillar может предоставить Вам все необходимое оборудование, как говорится "под ключ". Ассортимент компании тут.

Сегменты компании:

  • Construction Industries (Строительство) - 36% - предлагает асфальтоукладчики, катки, дорожные фрезы, автогрейдеры, трубоукладчики, дорожные погрузчики, телескопические погрузчики и грузовые автомобили; экскаваторы, компактные гусеничные машины, вездеходы, погрузчики с бортовым поворотом и гусеничные погрузчики, лесохозяйственные и колесные экскаваторы и гусеничные тракторы.
  • Resource Industries (Добыча ресурсов) - 18% - предлагает электрические канатные и гидравлические экскаваторы, драглайны, роторные буровые установки, машины для работы в твердых породах, гусеничные тракторы, карьерные самосвалы, комбайны для работы с длинными забоями, колесные погрузчики, внедорожные и сочлененные грузовики, скреперы для колесных тракторов, колесные бульдозеры, полигоны для захоронения отходов, компоненты машин, автономные готовые автомобили и решения, а также отдельные рабочие инструменты.
  • Energy & Transportation (Энергетика и транспорт) - 39% - предлагает генераторные установки с поршневым двигателем, поршневые двигатели и интегрированные системы для энергетики, морской, нефтяной и газовой промышленности, турбины, центробежные газовые компрессоры и сопутствующие услуги, реконструированные поршневые двигатели и компоненты, дизель-электрические локомотивы и компоненты, а также другую продукцию, связанную с железнодорожным транспортом.
  • Financial Products (Финансовые услуги) - 6% - лизинг, купля-продажа в рассрочку, предоставление кредитов на приобретение продукции компании, страхование и управление рисками, кредитование оптовиков и другие ссуды.
  • All Other Operating (Прочие операционные продукты) - 1% - предлагает фильтры и технические жидкости, расходные материалы, продукты для перекачки жидкостей, уплотнители, запасные части, логистика, бренд-менеджмент, маркетинговая стратегия, услуги цифровых инвестиций.

Доходы по географическим регионам

  • North America - 41%
  • Latin America - 9%
  • EAME - 24%
  • Asia/Pacific - 26%

🐛Аргументы в пользу компании

— Компания ожидает восстановления спроса на свою продукцию после упадка в 2020 году из-за коронавируса. В 2020 году дилеры сократили объем закупок на 2,9 млрд. долларов, соответственно в 2021 году компания ожидает "отбить" эту цифру или больше. Коронавирусный кризис научил компанию еще быстрее адаптироваться к условиям, она уменьшила время на выполнения заказов, сократила премии и базовое увеличение зарплаты высшему руководству. Это все должно повлиять положительно на рентабельность.

— Промышленный сектор экономик и строительный сегмент компании, похоже, начинает постепенно восстанавливаться в связи с возобновлением глобальной экономической деятельности и открытием предприятий, что является хорошим предзнаменованием для компании Caterpillar. В Северной Америке продолжающаяся активность в сфере жилищного строительства будет способствовать росту спроса на строительное оборудование Caterpillar. В Китае перспективы развития строительного сектора остаются многообещающими, подкрепленные государственными расходами на инфраструктуру и строительную деятельность. В Латинской Америке строительный сектор Бразилии будет поддерживать спрос на оборудование.

— Худшее позади? Розничная статистика похоже что выкарабкивается со дна 2020 года

— В сегменте "Добыча ресурсов" компания отмечает повышенный спрос на оборудование для добычи полезных ископаемых, особенно в свете роста цен на металлы. Из-за неопределенности, связанной с пандемической ситуацией, несколько горнодобывающих компаний отложили переоборудование и техническое обслуживание на период с 2020 по 2021 год, похоже сейчас эта ситуация улучшается.

— Продажи в сфере перевозок, вероятно, улучшатся благодаря увеличившейся активности международных железнодорожных перевозок в конце 2020 года. В целом продажи в 2021 году, вероятно, будут выше из-за отсутствия складских запасов у дилеров и улучшения рыночной конъюнктуры. Ожидается, что доходы от услуг также увеличатся в течение года.

— Компания Caterpillar запустила новую линейку экскаваторов GX в Китае в ноябре 2020 года, которая была хорошо принята клиентами. Серия GX обеспечивает на 15% меньший расход топлива по сравнению с предыдущими моделями. Она также предлагает на 25% меньшие затраты на техническое обслуживание.

— Компания впервые представила некоторые из своих горнодобывающих технологий на выставке Consumer Electronics Show. Она показала Cat MineStar, набор технологий и решений, которые используются в автономных грузовиках. Cat MineStar обеспечивает безопасность, эффективность и более стабильную и продуктивную работу. Клиенты добились увеличения производительности до 30% при нулевом травматизме людей. Автономные возможности компании обеспечивают ей конкурентное преимущество в добыче полезных ископаемых.

— J.P. Morgan повышает таргет цену на 2021 год со словами:

Зимний шторм в Техасе может выступить катализатором для краткосрочного спроса на строительное и энергооборудование, а также принятие инфраструктурного пакета стимулов. Добыча нефти и газа в США скорей всего будет расти в этом году. Капитальные вложения в горнодобывающую промышленность вступают в устойчивый, стимулируемый спросом цикл роста, поскольку цены на сырьевые товары продолжают расти, а замена оборудования, скорее всего, продолжит ускоряться.

— Неплохие отзывы как о работодателе

— У компании множество наград и достижений, занимает хорошие позиции в различных мировых и престижных рейтингах. Подробнее - https://www.caterpillar.com/awards

— Недавно Caterpillar заключила соглашение с Weir Group PLC о приобретении ее нефтегазового бизнеса за $405 млн. наличными. Выкуп расширит предложения Caterpillar в нефтегазовом секторе.

— Компания на протяжении 27 лет выплачивает акционерам дивиденды периодически их повышая. Это дивидендный аристократ.

— Компания регулярно делает байбеки, за 2020 год она вернула акционерам 3,4 млрд. долларов через дивиденды и байбеки

— У компании весьма неплохой свободный денежный поток и маржинальность

— Рост цен на нефть подталкивает нефтяные компании инвестировать в разведку и добычу на новых скважинах. К тому же прошлый год привел к недоинвестированию в эту отрасль, а также некоторые нефтедобытчики обанкротились, скорей всего их место кто-то займет, а для этого надо закупать оборудование, Caterpillar бенефициар ситуации. Ниже скриншот из презентации далласcкого отделения ФРС с результатами опроса "Какой должна быть цена нефти, чтобы новая скважина была выгодной?"

Результаты опроса далласского отделения ФРС среди владельцев нефтегазовых компаний: «При условии работы на двух разных месторождениях — какой должна быть цена нефти чтобы вы могли себе позволить пробурить новую скважину и получить прибыль?» Источник 33-34 слайды

— Власти США собираются принять инфраструктурный пакет стимулов. Концепция Build Back Better предусматривает долгосрочные программы экономического восстановления США, в том числе инвестиции в инфраструктурные проекты, образование, инновационные технологии, «зеленую» энергетику. По словам Байдена, аналитическое подразделение международного рейтингового агентства Moody’s ("Мудис") пришло к выводу, что этот план позволит создать более 18 млн новых рабочих мест. Предлагается инвестировать около $1,3 трлн. Caterpillar является бенефициаром, т.к. это будет неплохим источником спроса на продукцию компании в сегменте "Строительство"

— Прогнозы для горнодобывающей промышленности предполагают умеренное восстановление в 2021 году с среднегодовым темпом роста от 1% до 3% до 2025 года. Согласно прогнозам, мировая строительная отрасль вырастет на 4,1% в 2021 году. Ожидается, что рост проектов, связанных с нефтью, будет продолжаться относительно низкими темпами.

🐛Минусы и риски

— Нестабильный рост доходов и бывает отрицательным

— Проблемы нефтяников - проблемыCaterpillar, возвращаясь к опросам далласского отделения ФРС, при падении цен на нефть, инвестиции и разведка новых источников нефти тоже падает, спрос на продукцию компании падает в сегменте "Энергетика и транспорт", прибыль компании падает следом.

— Компания Caterpillar понесла затраты на реструктуризацию в размере около 350 миллионов долларов в 2020 году. Компания ожидает, что расходы на реструктуризацию в 2021 году будут такими же или даже больше, чем в 2020 году, поскольку она продолжает принимать необходимые меры для повышения ценовой конкурентоспособности.

— В отчете за последний квартал 2020 года видно, что мировые розничные продажи компании снизились на 2%. Это может быть связано со слабым спросом в связи с пандемией. Несмотря на то, что спрос улучшился после падения на 11% в ноябре и на 23% в мае 2020 г., мировые розничные продажи компании находятся в отрицательной зоне в течение 13 месяцев подряд. В сегменте "Добыча ресурсов" продажи упали на 3% в декабре - это 14-й месяц подряд с отрицательными показателями. Продажи в сегменте "Строительство" снизились на 1%. Продажи сегмента снижаются 13 месяцев подряд. Продажи в сегменте "Энергетика и транспорт" упали на 25%. Сегмент снижается 15 месяцев подряд. Продажи в секторах "Транспорт", "Промышленность", "Нефть и газ" и "Энергетика" упали на 47%, 31%, 29% и 10% соответственно.

— Текущие локдауны в некоторых регионах Европы могут ограничить строительную и инфраструктурную деятельность в краткосрочной перспективе. Сезонность и текущая неопределенность в нефтегазовой промышленности. Все это может сказаться негативно на финансовых результатах компании.

— Конкуренция, например:

  • Komatsu конкурент в отрасли тяжелого машиностроения, имеет большую долю рынка в Японии и Китае, чем CAT.
  • Sany Heavy Equipment напрямую конкурирует с CAT в области тяжелого машиностроения. SANY известна крупнейшей в мире сборочной линией экскаваторов и активно конкурирует на китайском рынке.
  • Cummins проектирует, производит, распространяет и обслуживает дизельные и газовые двигатели, а также сопутствующие компоненты. Между двигателями CAT и CMI существует сильная конкуренция

— Возможное возобновление острой фазы торговой войны США и Китая. CAT получает 26% доходов из Азии и 5-10% конкретно из Китая. Снижение выручки в случае обострения фазы на 5–10% будет иметь серьезные последствия для фирмы.

— CAT - это глобальная компания, почти 60% продаж которой поступает из-за пределов Северной Америки, CAT тесно связан с тем, как обстоят дела в мировой экономике.

🐛Нейтрально

— В 2020 году компания Caterpillar генерировала операционный денежный поток в размере 6,3 млрд. долл. Компания заканчивает 2020 год с денежными средствами и краткосрочными инвестициями в размере 9,4 млрд. долл.

Задолженность по ME&T (Machinery, Energy & Transportation - сюда входят 3 основных сегмента компании "Строительство" "Добыча ресурсов" и "Энергетика и транспорт" ) на конец 2020 года составляла $11,1 млрд. Коэффициент текущей ликвидности компании Caterpillar составляет 1,54. Коэффициент начисления процентов по кредитам компании в настоящее время составляет 4,6. По мнению аналитиков эти цифры свидетельствуют о том, что компания в состоянии выполнять свои долговые обязательства.

🐛Фундаментальные показатели

🐛Технический анализ

  • Зона поддержки от 219,16 до 220,48
  • Зона поддержки от 212,76 до 215,13
  • Поддержка на уровне 195,61
  • Поддержка на уровне 178,05

🐛Прогнозы аналитиков

✅Zacks Rank: 2-Buy

✅ Barron's

High:$293.00

Median:$219.50

Low:$125.00

Average:$215.85

✅Wall St. Analysts Rating - Neutral, PRICE TARGET - $212.25

🐛Отчетность

Отчет компании за 4 квартал и полный 2020 год

Компания Caterpillar сообщила о прибыли за 4 квартал 2020 года в размере 2,12 доллара на акцию при выручке в 11,2 миллиарда долларов. Консенсус-прогноз прибыли составил 1,46 доллара на акцию при выручке в 11,2 миллиарда долларов. Выручка упала на 14,5% по сравнению с тем же кварталом прошлого года.

Следующий отчет ожидается 30 апреля 2021

🐛Инсайдерские сделки

Тренд: ▼ Продажа
За последние 3 месяца инсайдеры продали акций на $38.31M

🐛Распределение акций и фонды

Тренд: ▼ Хедж-фонды уменьшили количество акций в своих портфелях в прошлом квартале на 539,8 тыс. штук

  • Institutions - 69.88%
  • Corporations (Public) - 0.001%
  • Individuals / Insiders - 0.18%
  • State Owned Shares - 0.04%
  • Public and Other - 29.90%

🐛Что в итоге

Caterpillar это абсолютно классическая цикличная акция.
Пришла пандемия и создала проблемы. Спрос в горнодобывающей и строительной отраслях снижается, смежные отрасли соответственно сокращают капитальные вложения. Дилеры, продающие и обслуживающие товары CAT, сократили складские запасы, т.е. распродали остатки, а новое не торопятся заказать.

Ее нужно покупать только когда за окном экономический, промышленный спад. Сейчас идет цикл восстановления, открытия экономик, восстановления спроса на сырье, компания будет бенефициаром, но! нужно понимать, что продукция компании покупается не на один день, а фондовый рынок живет немного в будущем, на опережение, в ожиданиях по отношению к реальной экономике. Возможно, скорей всего акции компании уже сейчас находятся вблизи локальных максимумов.

У компании потрясающий экономический ров, чтоб конкурентам дорасти до уровня Caterpillar нужно очень много денег, времени, кадрового и интеллектуального ресурса. По оценкам Morningstar, для воспроизведения только дилерской сети Caterpillar потребуется 20 миллиардов долларов, не говоря уже про все остальное.

Компания подходит на мой взгляд исключительно долгосрочным инвесторам, причем лучшая точка входа, когда все плохо и трактора с бульдозерами мало кому нужны.

Сейчас же мы видим небольшой бум в росте нефтяных котировок, бум в строительстве жилья, бум в ожидании обновления инфраструктуры в США и т.д. скорей всего это все уже заложено в цену компании и дальше будет сильное замедление роста акций.

CAT - отличная компания и в долгосроке она продолжит расти, однако на текущих уровнях она мне кажется переоценена.

P.S.
Из продукции компании я немного пользуюсь их брендом одежды. Удобно, практично, долговечно, хотя и дороговато.

🐛Ссылки

Презентация компании

🔔 Дисклеймер

✅ Открыть брокерский счет и получить месяц торговли без комиссии

✅ Профиль автора в Тинькофф Инвестиции

Донаты


Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.