September 19

Ложку дегтя внесу, если можно так сказать, во всеобщий восторг и позитив по Позитиву $POSI

Ложку дегтя внесу, если можно так сказать, во всеобщий восторг и позитив по Позитиву $POSI

Все уже в курсе, что руководство компании решило провести SPO.

Объём размещения составит до 2 640 000 акций — 4% компании.
Ценовой диапазон размещения составит от 1200 до 1320 рублей за одну акцию.

Positive Technologies с самого момента публичного размещения делала нестандартные шаги, не отклоняется от этого курса и сейчас: SPO пройдёт без размещения дополнительных акций, а его участники получат опцион на приобретение дополнительной 5-й акции по цене SPO на каждую 4-ю, приобретенную в рамках SPO.

Аукцион невиданной щедрости просто) Купи 4 акции по цене 5-ти) Еще и по заоблачным мультипликаторам. Да это компания роста, да есть перспективы, даже в условиях текущих неопределенностей, но все равно дорого! К тому же не забывайте про непубличных конкурентов типа Касперского. Позитив сейчас самая дорогая компания в российском IT секторе. Подсмотрел у аналитиков расчеты, что имеем? Текущий EV/EBITDA равен 24.1x Если ранее озвученные цели по скорр. EBITDA на уровне 4-6 млрд руб. будут достигнуты, то форвардный EV/EBITDA 2022П составит 15,9-20,9х, что все равно будет самым высоким значением в секторе. Для сравнения Яндекс $YNDX торгуется с EV/EBITDA 9,5х, а отраслевая
медиана составляет 5,5х.

Что такое SPO?

SPO – это предложение уже существующих, принадлежащих кому-то акций, взятых со вторичного рынка. Как правило, через SPO продают свои ценные бумаги либо ❗ создатели компании, то есть изначальные акционеры, либо венчурные фонды, которые таким способом фиксируют свою прибыль. ❗

Понимаете, да? Я крайне сомнительно настроен, в текущих условиях, нести свои денежки в карман создателей компании или венчерных фондов, которые решили зафиксировать прибыль на текущих уровнях. Тут сразу встает закономерный вопрос, почему они решили зафиксироваться именно сейчас?

Долговая нагрузка у компании хотя б не растет и остается на уровне прошлого года.

В целом да, можно самостоятельно прочитать отчет, увидеть что там идет рост по многим параметрам и это хорошо, но не забывайте что у компании начала свой рост с относительно низкой базы, текущий кризис пока хорошо на нее влияет, она один из бенефициаров, но повоторюсь, дорого она оценена. Большинство позитивных факторов уже заложено в цену, мультипликаторы просто кричат о дороговизне, владельцы и венчуры фиксируют прибыль через SPO.

Просто подумайте еще раз прежде чем подавать заявку на участие в SPO по текущим ценам. Я рассматриваю Позитив к покупке, мне нравится чем занимается компания, куплю, просто не в этот раз.

Табличку с мультипликаторами в сравнении с российским сектором приложил, там же и США, и Китай.