🔬Обзор компании Lam Research Corporation - $LRCX
Мой телеграмм - https://t.me/pavelppk
Lam Research Corporation разрабатывает, производит, продает, ремонтирует и обслуживает оборудование для полупроводников, используемое для изготовления интегральных схем в США, Китае, Европе, Японии, Корее, Тайване и Юго-Восточной Азии.
Компания предлагает ALTUS системы для нанесения конформных покрытий для металлизации вольфрама, SABRE системы электрохимического напыления для производства дамасской меди, SOLA системы для ультрафиолетовой термической обработки пленок, VECTOR системы с плазменным усилением CVD ALD. Также предлагает SPEED системы для плазменного химического осаждения из паровой фазы (HDP-CVD) с высокой плотностью заполнения промежутков и системы Striker для осаждения атомных слоев на одной пластине (ALD), которые обеспечивают множество решений для диэлектрических пленок. Компания предлагает Flex для диэлектрического травления, Kiyo для травления проводников, Syndion для применения сквозного протравливания через кремний и Versys для процессов травления металлов.
Предоставляет продукты Coronus повышения продуктивности штамповки, Da Vinci, DV-Prime, EOS и SP для решения ряда задач очистки пластин и системы метрологии массы Metryx для высокоточного поточного измерения массы при производстве полупроводниковых пластин.
Lam Research Corporation была основана в 1980 году, ее штаб-квартира находится во Фремонте, Калифорния, США.
🔬На чем зарабатывает
На июнь 2020 Lam обслуживала три сегмента рынка: память 58%, литейное производство 31% и производство логических/интегрированных устройств 11%.
Распределение доходов по географическому признаку на июнь 2020 выглядело следующим образом:
- Китай 31%
- Корея 24%
- Тайвань 19%
- Япония 9%
- США 8%
- Юго-восточная Азия 6%
- Европа 3%
Флагманские продукты Lam Kiyo, Vector и Sabre продаются во всех основных регионах таким ключевым клиентам, как Samsung Electronics и Taiwan Semiconductor Manufacturing (Обзор компании TSM).
🔬Аргументы в пользу компании
- Компания лидер в своем сегменте. Продукция Lam Research позволяет покупателям, производителям полупроводниковых устройств, выпускать самые разнообразные девайсы, используемые в электронике - мобильных телефонах, планшетах, компьютерах, сетевом оборудовании и др. Заказчиками оборудования от Lam Research выступают производители полупроводниковой памяти, DRAM, NAND и других устройств. Продукты Lam Research используются в различных фазах производственного процесса в полупроводниковой отрасли, в том числе напылении тонкопленочных покрытий, плазмохимическом травлении и очистке полупроводниковых пластин.
- Традиционно Lam Research имеет высокую зависимость от сегмента памяти, который, вероятно, будет демонстрировать огромный прирост в течение следующих нескольких лет. Эта тенденция обусловлена облачными вычислениями, большими объемами данных (Big Data), мобильными устройствами и IoT. Эти явления значительно увеличили объем данных в информационных сетях, которые необходимо хранить, обрабатывать и анализировать для повышения эффективности или увеличения продаж в зависимости от обстоятельств и бизнес-модели компаний.
Поскольку хранение данных является отправной точкой цифровой экономики, существует большой спрос на микросхемы памяти.
- Руководство ожидает, что во втором полугодии спрос со стороны литейного производства вырастет и заявило, что IoT, автотранспорт, носимые гаджеты (например, умные часы), телефоны низкого ценового сегмента и т.д. приведут к возрождению спроса на чипы 28 нанометров.
- Компания делает байбеки и платит дивиденды. Дружелюбная стратегия к акционерам. За последние шесть с половиной лет они вернули акционерам чуть более 1,5 миллиарда долларов в виде постоянно растущих дивидендов. Они также потратили чуть более 7,7 млрд долларов на обратный выкуп. В конце августа Lam Research объявила о повышении дивидендов на 13%
- Прогнозы на рост доходов в 2021 и 2022 годах.
- 3 марта 2020 г. - Lam Research Corp объявила о запуске полностью преобразованной технологии плазменного травления и системного решения, разработанного для обеспечения производителей микросхем расширенной функциональностью и расширяемостью, необходимой для будущих инноваций. Новаторская платформа Lam Sense.i ™ предлагает беспрецедентный программный функционал в компактной архитектуре с высокой плотности, чтобы обеспечить производительность процесса при высочайшей производительности, поддерживая планы развития логических и устройств памяти на ближайшее десятилетие. Sense.i предназначена для создания более мелких деталей 3D на чипах среди все более сложных смартфонов и устройств. Подробнее
- Развитие сетей 5G. Компания является одним из бенефициаров.
- Условия на рынке Nand выглядят хорошо и производители микросхем начинают инвестировать в подготовку к будущему спросу. Подробнее
- Как ни странно пандемия. Вызванный пандемией переход многих организаций, образовательных и прочих учреждений на дистанционный формат работы повысит потребность в планках памяти, причем не кратковременно, а на долгосрочную перспективу - опыт этого года заставил предпринимателей и правительства иметь наготове высокотехнологичные ресурсы для работы в удаленном режиме. Такое развитие событий благоприятно и для бизнеса Lam Research.
- В пресс-релизе, опубликованном 4 августа, компания Lam объявила о том, что она достигла соглашения о совместной разработке с компанией VELO3D для сотрудничества в области производства материалов и конструкций для применений 3D-печати в полупроводниковой промышленности. Lam намеревается значительно увеличить объем производства деталей с использованием технологии 3D-печати в течение следующих пяти лет и ожидает, что связанные с этим инновации позволят ее клиентам создавать чипы, обладающие превосходной скоростью и мощностью, а также меньшими форм-факторами и потребляющие меньшее количество энергии.
🔬Минусы и риски
- Цикличный бизнес. Во время нисходящего периода цикла может произойти снижение спроса со стороны потребителей. Компания имеет высокую структуру постоянных затрат, поэтому маржа существенно снижается при снижении продаж.
- Компания Lam Research вынуждена тратить значительную сумму денег на исследования и разработки, чтобы сохранить лидирующие позиции в сфере инноваций.
- Основной доход компании приходится за пределами США, значит есть риск в потери доходов из-за курсовой разницы валют, политических и экономических факторов.
- Торговая война и напряженные отношения США с Китаем. Более 30% доходов компания получает с китайского рынка. Политические риски, например, ситуация с компанией SMIC, которая попала в перечень компаний, которым власти США намерены ограничить поставки комплектующих. От таких новостей обычно лихорадит весь сектор, все слишком взаимосвязано в сегменте.
- Конкуренция. Компания сталкивается со значительной конкуренцией со стороны таких компаний, как Applied Materials, Hitachi, Tokyo Electron, KLA-Tencor и многих других в этом сегменте. Чтобы эффективно конкурировать, требуются значительные финансовые ресурсы для укрепления и расширения портфеля продуктов и услуг, а также для поддержания обслуживания и поддержки клиентов по всему миру. Производители полупроводников оценивают поставщиков оборудования и способность хорошо работать на рынке зависит от того, насколько хорошо обслуживаются и совершенствуются существующие изделия, а новые своевременно выпускаются в соответствии с требованиями/запросами заказчиков. Кроме того, после того, как производитель полупроводников выбрал оборудование конкретного поставщика и сертифицировал его для производства, производитель, как правило, обслуживает его до тех пор, пока продукция поставщика работает в соответствии со спецификациями и принятыми регламентами. Таким образом, компаниям трудно продать оборудование клиенту, который сертифицировал его у конкурента. В то же время, компании должны продолжать оправдывать ожидания своих существующих клиентов, поставляя высококачественные и недорогие запчасти в условиях конкуренции со стороны сторонних поставщиков запчастей. Компания Lam Research сталкивается со значительной конкуренцией во всех категориях своей продукции и услуг. Подробнее сравнение с конкурентами
- С систематической точки зрения существует экономический риск. Экономический риск относится к инфляции. Согласно данным statista.com , в 2021 году будет относительно более высокий уровень инфляции. Высокая инфляция означает более высокие производственные цены, потребители покупают меньше товаров, а доходы и прибыль снижаются.
🔬Фундаментальные показатели
Очевидно, что чем выше данный показатель, тем лучше рентабельность активов у компании.
Маржа чистой прибыли является ключевым показателем успешности компании (т. е. насколько она эффективна и насколько хорошо контролирует свои расходы), так как низкое значение маржи чистой прибыли может свидетельствовать о слишком больших операционных расходах или об ошибках в ценообразовании продукции.
Низкий показатель маржи чистой прибыли означает, что у компании низкий «запас прочности» и что малые изменения, такие как небольшой спад продаж или рост операционных расходов (например, рост расходов на электричество или увеличение закупочных цен на сырье), могут быстро уменьшить любую рентабельность и превратить компанию из прибыльной в убыточную. В самом общем случае (тем не менее сильно зависящем от отрасли) считается очень хорошей величина показателя в диапазоне от 20 до 40%.
Если компания получает долгосрочную задолженность от банка, то она будет показывать как положительный денежный поток (деньги, поступающие в компанию). С другой стороны, если компания погашает некоторый долг, то она показывает как отрицательный денежный поток.
Под денежными потоками от инвестиционной деятельности понимаются денежные средства, получаемые от любой продажи или покупки таких активов, как основные средства, любых приобретений и слияний компаний, любых займов, предоставленных или полученных операционным партнерам, и любых ценных бумаг, таких как акции и облигации.
Растущая компания, которой приходится инвестировать в активы для получения более высокого будущего дохода, обычно имеет отрицательный денежный поток от инвестиционной деятельности.
С другой стороны, умирающая компания, которая генерирует денежные средства путем продажи своих активов, обычно имеет положительный денежный поток от инвестиционной деятельности.
🔬Технический анализ
Зона сопротивления от 351,64 до 356,34
🔬Прогнозы аналитиков
✅ Мнение аналитиков Тинькофф: Покупать
- Топ-менеджмент компании считает, как и у многих производители микросхем, что Lam Research в данный момент прошел дно-бизнес цикла индустрии. И в 2020 начинается новая фаза роста спроса на продукцию. Выручка и прибыль компании снова начали расти в 1кв20 и продолжили в 2кв20.
- Сильным драйвером в ближайшие годы будет спрос со стороны Китая, который будет налаживать производство микросхем внутри страны по собственным технологиям.
- На горизонте 3-х лет прибыль может расти по 15% в год.
- Рейтинг аналитиков сильно вырос с начала 2020.
- Компания платит дивиденды около 1.5% годовых. Ежегодно повышает и имеет хороший запас прочности - на выплаты тратят всего 30% прибыли.
- Нет долговой нагрузки.
- Акции недороги по P/E для IT-сектора - он около 20.
- Lam Research довольно сильно зависит от рынка оперативной памяти и всего нескольких клиентов, в частности от корейских компаний Samsung и Hynix и американского Micron.
✅ Сводный прогноз Reuters: 3.96 (Buy)
✅ Прогнозная цена Reuters: 392.35 USD
✅Средняя целевая цена составляет $ 394,79 с высоким прогнозом в $450,00 и низким прогнозом в $320,00
🔬Отчетность
Lam Research (LRCX) сообщила о прибыли за 4 квартал в размере 4,78 доллара на акцию при выручке в 2,8 миллиарда долларов. Консенсус-прогнозная оценка прибыли составила 4,20 доллара на акцию при выручке в 2,7 миллиарда долларов. Показатель Earnings Whisper составил 4,27 доллара на акцию. Выручка выросла на 18,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Компания заявила, что ожидает прибыль в первом квартале от 4,75 до 5,55 долларов на акцию при выручке от 2,90 до 3,30 млрд долларов. Текущая консенсусная оценка прибыли составляет 4,21 доллара на акцию при выручке в 2,65 миллиарда долларов за квартал, заканчивающийся 30 сентября 2020 года.
FQ4: 07-29-20 Earnings Summary
🔬Инсайдерские сделки
Тенденция: ▼ Корпоративные инсайдеры продали акции на $ 8,77 млн за последние 3 месяца.
🔬Хедж-фонды
Тенденция: ▲ Хедж-фонды увеличили свои владения на 927 тыс. акций в последнем квартале
🔬Что в итоге
Подводя итоги, я считаю, что это прекрасный бизнес, обладающий хорошей способностью генерировать денежные средства, тому подтверждение кэш на счетах компании, дивиденды и байбеки. Компания работает в "модном" сегменте полупроводников, которые нас уже окружают повсюду.
Компания также подверглась сентябрьской коррекции и возможно сейчас неплохая точка входа в акции компании? На дневном фрейме по MACD и RSI есть намеки на перепроданность, но есть возможность еще сходить в зону 280-285, там было некоторое сопротивление, теперь оно может стать поддержкой.
Компания хороша в среднесрок и долгосрок.
Тем не менее, все решения вы принимаете самостоятельно с меня лишь информация. Успехов!
🔬Ссылки
Отзывы о компании как о работодателе
🔬Дисклеймер
Мой телеграмм - https://t.me/pavelppk
✅ Донаты
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.