🌳Обзор компании Louisiana-Pacific Corporation - #LPX
Мой телеграм - https://t.me/pavelppk
Louisiana Pacific Corporation производит и продает строительную продукцию, в первую очередь, для использования в строительстве новых домов, при их ремонте и переоборудовании, а также на рынках наружных конструкций. Корпорация работает в четырех сегментах: Siding, Oriented Strand Board, Engineered Wood Products и South America.
Компания продает свою продукцию в основном розничным и оптовым предприятиям, а также предприятиям жилищного строительства и промышленности в Северной и Южной Америке, а также в Азии, Австралии и Европе.
Корпорация Louisiana Pacific Corporation была зарегистрирована в 1972 году, ее штаб-квартира находится в Нэшвилле, штат Теннесси.
Сайт - https://lpcorp.com/
🌳Как зарабатывает
Сегмент Siding (сайдинга) - 34,4% от чистого объема продаж в 2020 году, предлагает продукцию LP SmartSide для отделки и сайдинга, готовые сайдинги ExpertFinish и решения LP для наружных зданий премиум-класса, сайдинговые изделия из дерева, облицовочные материалы, софиты и фризовые изделия.
Сегмент Oriented Strand Board (ориентированно-стружечная плита, OSB) - 43,8% от продаж, занимается производством и дистрибуцией изделий из плит OSB, в число которых входят теплоизолирующие барьеры LP TechShield, воздушные и водяные барьеры LP WeatherLogic, напольные покрытия LP Legacy премиум-класса, огнезащитные покрытия LP FlameBlock, а также напольные покрытия LP TopNotch.
Сегмент Engineered Wood Products (конструкционные изделия из дерева, EWP) - 14% от продаж, здесь представлены клееный брус, ламинированные пиломатериалы и другие сопутствующие изделия, а также I-образные балки, которые используются, прежде всего, в жилых и коммерческих настилах, кровельных системах и других конструкционных решениях.
Сегмент South America (Южноамериканский) - 6,1% от продаж, производит и продает конструкционные панели OSB и сайдинг на южноамериканском и некоторых экспортных рынках.
Выручка от прочих источников и межсегментные продажи составили 1,8% от общего чистого объема продаж в 2020.
✅ Распределение доходов по географии:
США - 74,5%
Канада - 19,8%
Южная Америка - 5,7%
Каталог продукции - https://lpcorp.com/media/8282/lp-smartside-product-catalog_v122020.pdf
🌳Аргументы в пользу компании
- Компания стремится к оптимизации производства и контролю за расходами. Стремясь сократить расходы, компания снизила уровень себестоимости своих производственных мощностей благодаря усилиям стратегии "Lean Six Sigma" (Что это?), продаже или остановке неудовлетворительно работающих фабрик и производственных мощностей, а также инвестициям в технологические процессы. Ее стратегический контроль над затратами позволил увеличить на 49% общий объем производства плит OSB. Компания уверена в своей позиции производителя с низкими затратами и рассчитывает стать одним из низкозатратных предприятий по производству плит OSB. Она прибегает к стратегии сокращения производства на избранных предприятиях с целью сбалансировать удовлетворение потребительского спроса и оптимизации портфеля и маржи.
- Согласно стратегии "Lean Six Sigma" в июне 2020 г. она завершила продажу предприятия в Новой Шотландии (Канада), расположенного в East River, компании Maibec, Inc. за 16 млн долларов США.
8 октября 2019 г. компания приобрела активы по производству предварительной отделки в Granite City, штат Иллинойс, который принадлежал компании BlueLinx.
3 июня 2019 г., компания приобрела " Green Bay", WI-based prefinished siding company, Prefinished Staining Product Incorporated ("PSPI"), расположенную в Гранит-Сити, штат Иллинойс. Эти выкупы позволили компании расширить бизнес сайдинга и превратиться в ведущего поставщика строительных решений. Приобретения позволили компании использовать существующие мощности, возможности и опыт PSPI и обеспечить рост направления Siding, а также бренда LP SmartSide.
- В последнее время рынок жилья показывает устойчивое развитие, учитывая низкие ставки по ипотечным кредитам. Помимо заметного оживления в жилищном строительстве, активно ведется работа по ремонту/реконструкции.
- Выручка компании начала сильно расти в 2020 году на фоне спроса на древесину для строительства. В 4кв20 выручка прибавила +60% год к году. В 4кв20 компания показала рекордную квартальную прибыль за много лет. Также ожидается сильный первый квартал 2021, но вот во втором квартале по прогнозам будет уже снижаться, но все еще немного выше 3квартала 2020.
- P\E около 12-13 - невысокий, в сравнении с отраслью.
- Дивиденды 1,2% годовых. На них уходит всего 10% прибыли. В 2020 году компания выплатила $65 млн. дивидендов. В четвертом квартале 2020 года компания объявила о 10% увеличении годовых денежных дивидендов до $0,64 на акцию. В настоящее время она стремится увеличить стоимость акций за счет выплаты дивидендов.
- Есть байбек акций. В 2020 году компания потратила $200 млн. на выкуп акций ($171 млн был выкуплен в четвертом квартале, $70 млн - в октябре). По состоянию на конец 2020 г. у компании оставалось $300 млн на обратный выкуп.
- Неплохое финансовое здоровье. После выплаты дивидендов и выкупа акций компания завершила четвертый квартал 2020 года с ликвидностью около $1 млрд, включая $535 млн наличными. В частности, ее денежные средства и их эквиваленты увеличились до $535 млн по сравнению с $420 млн на конец сентября. Общая сумма долгосрочной задолженности компании (включая долгосрочные обязательства по договорам аренды) составила $380 млн на конец декабря 2020 г., практически не изменившись по сравнению с сентябрем. Общая сумма долга к капиталу уменьшилась до 22% на конец четвертого квартала с 23,4% на конец сентября.
- Компания выпустила продукцию ExpertFinish в линейке Prefinish. Компания столкнулась с более высоким, чем ожидалось, спросом на продукцию Smooth SmartSide и ExpertFinish. Также, компания недавно объявила о расширении мощностей Siding с возобновлением производства в Peace Valley.
- Компания ожидает, что продажи SmartSide и OSB в следующем квартале вырастут на ~ 35% и ~ 15% соответственно по сравнению с тем же периодом год назад.
- Компания вкладывает в свое развитие и модернизацию, рассчитывает потратить на капитальные расходы $220-230 млн. в 2021 году. Из них $100 млн. пойдут на техническое обслуживание, $80-85 млн. - на модернизацию в Houston, $10 млн. - в Peace Valley, а $30-35 млн. - на другие стратегические проекты.
- Приведенная ниже диаграмма, основанная на данных, опубликованных Бюро переписи населения США, дает графическое представление о вводе нового жилья для одной и нескольких семей в США, показывающее фактические и скользящие средние значения числа вводов жилья за пять и десять лет. По ее данным мы можем судит, что пока мы находимся в растущем тренде.
🌳Минусы и риски
- Продажи EWP сегмента, составляющие 14% от общего объема продаж, в 2020 году снизились на 2% по сравнению с предыдущим годом в связи со снижением объема продаж продукции
- 2021 год может принести компании новые рекорды в плане выручки и прибыли, на фоне высокого спроса на жилье в США. Но начиная с 2022 года консенсус прогнозирует падение финпоказателей из-за остывающего рынка жилья.
- Рейтинг консенсуса снижается последние полгода. Акции торгуются выше целевых цен аналитиков.
- Значительный рост цен на пиломатериалы в последнее время, вероятно, приведет к завышению затрат, что может оказать дальнейшее давление на маржу.
- Спрос на продукцию компании имеет сильную связь с уровнем активности в сфере строительства новых домов в Северной Америке, который исторически характеризовался значительной цикличностью. Жилищная отрасль является цикличной и зависит от уровня потребительского доверия, сложившихся экономических условий и процентных ставок. Любая неблагоприятная ситуация, влияющая на строительный и жилищный сектор, окажет влияние на финансовые показатели компании. Ниже приведены графики основных показателей, которые наглядно показывают цикличность
- Действия федерального правительства, связанные с экономическим стимулированием, налогообложением и лимитами на займы, могут повлиять на доверие потребителей и уровень расходов, что, в свою очередь, может повредить экономике и рынку жилья. Компания говорит, что почти 40% доходов SmartSide поступает от строительства домов для одной семьи.
- Древесное волокно является основным сырьем, используемым в компании , в то время как основным источником древесного волокна является древесина. Стоимость различных сортов древесного волокна колеблется в зависимости от государственных, экономических или промышленных условий. Одним из основных компонентов себестоимости реализованной продукции является стоимость пиломатериалов. Предприятие не контролирует себестоимость импортируемых пиломатериалов. Вызывает опасение введение тарифа на импортируемые пиломатериалы.
- Наряду с древесным волокном предприятие использует в производственных процессах значительное количество различных смол. Затраты на производство смолы зависят от изменения цен или наличия сырья, используемого для производства смол, в первую очередь нефтепродуктов, а также от спроса на смолы и их наличия.
- Компания имеет высокую степень концентрации и продаж продукции в сегменте OSB. На долю OSB пришлось около 44%, 66%, 54%, 54% и 51% продаж в Северной Америке в 2020, 2019, 2018, 2017 и 2016 годах соответственно. Louisiana Pacific ожидает, что продажи OSB и в будущем будут составлять существенную часть доходов и прибыли OSB. Повышенная концентрация вокруг одного сегмента делает компанию восприимчивой к ценообразованию на сырьевые товары и волатильности цен.
- Компания подвержена рискам, связанным с неблагоприятным изменением курсов иностранных валют. Любые экономические изменения в странах, обслуживаемых компанией, особенно в Канаде, Бразилии и Чили, негативно скажутся на экспортном бизнесе компании.
🌳Фундаментальные показатели
🌳Технический анализ
Сопротивлений нет, разве что граница восходящего канала.
Зона поддержки от 52.43 до 53.06
Поддержка 50.41
Поддержка 45.20
Поддержка 39.37
Поддержка 28.50
🌳Прогнозы аналитиков
✅Сводный прогноз Reuters: 3.67 (Buy)
✅Прогнозная цена Reuters: 56.75 USD
✅Zacks Rank: 3-Hold
✅Wall St. Analysts Rating - Bullish. PRICE TARGET - $54.44
✅Barron's
High:$70.00
Median:$57.50
Low:$50.00
Average:$58.25
🌳Отчетность
Ключевые пункты отчета за Q4 от 16 февраля 2021
- Чистый объем продаж увеличился на 60% до $860 млн.
- Чистые продажи LP ® SmartSide ® выросли на 30% до $257 млн, в результате чего чистый годовой рост продаж SmartSide составил 15%.
- Чистый объем продаж OSB увеличился на $256 млн. до $428 млн., из которых $246 млн. были связаны с ценами на OSB.
- Чистая прибыль, отнесенная к LP, составила $256 млн.
- Скорректированная разводненная прибыль на акцию составила 2,01$ на акцию.
- Скорректированная EBITDA составила $328 млн.
- Денежные средства от операционной деятельности составили $321 млн.
- За полный год чистая выручка увеличилась на 21% до $2,8 млрд., чистая прибыль, относящаяся к LP, составила $499 млн., скорректированная EBITDA составила $781 млн., денежные средства, полученные от операционной деятельности, составили $659 млн., а скорректированная разводненная прибыль на акцию составила 4,31$.
Ссылка на отчет - https://seekingalpha.com/filing/5379487
🌳Инсайдерские сделки
Корпоративные инсайдеры продали акции на сумму 1,85 миллиона долларов за последние 3 месяца.
🌳Распределение акций и фонды
Тренд: ▲ Хедж-фонды увеличили количество акций в прошлом квартале на 1,1 млн. акций.
Institutions - 94.91%
Corporations (Public) - 0.17%
Individuals / Insiders - 0.62%
Public and Other - 4.30%
🌳Что в итоге
Нужно помнить что это цикличный бизнес, выше я приложил скриншоты, которые это явно показывают. Может быть сейчас сектор жилищного строительства находится на своих максимумах или около того? Во всяком случае на это похоже, что мы/отрасль находится на вершине очередного витка/цикла.
Сейчас у компании действительно хорошие показатели и отчетность, но по прогнозам на 2 квартал 2021 года, а также на 2022 год видно, что ожидается спад в отрасли.
Долгосрочным инвесторам скорей всего сейчас не самое удачное время для входа, тем у кого горизонт инвестирования существенно короче могут еще попробовать поспекулировать.
Во главе компании стоят грамотные управленцы, которые умеют принимать верные решения, но вы вряд-ли захотите быть акционером компании купив ее сейчас на максимумах, а потом цены на OSB пойдут вниз, а за ними и прибыль компании, маржа, цена акций и т.д. Не стоит запрыгивать на гребень волны)
Во всяком случае я сейчас нейтрально отношусь к акции, добавлять в портфель скорей всего не стану. Бизнес хороший, но сейчас он стоит дорого, я не готов платить за него такую цену.
График акций с 2011 года показывает, что цена находится на исторических высоких отметках. Сколько продлится еще рост неизвестно и продлится ли?
Жилья то себе народ понабрал и понастроил, а теперь еще многим за него надо будет платить ипотеку, поэтому я бы лучше обратил внимание на компании с ипотечным бизнесом.
🔔 Дисклеймер
✅ Открыть брокерский счет и получить месяц торговли без комиссии
✅ Профиль автора в Тинькофф Инвестиции
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.