Обзоры компаний
July 15, 2020

Инвестидея Legacy Housing Corporation - $LEGH

Legacy Housing-четвертый по величине производитель готовых домов в США, компания работает в юго-западных и юго-восточных штатах. Их портфолио изготовленных домов колеблется в размерах от 400 квадратных футов до приблизительно 2600 квадратных футов. Розничные цены варьируются примерно от 22 000 до 95 000 долларов. Они предлагают более 80 различных поэтажных планов с 5 спальнями. Дополнительные удобства включают в себя современную кухню, камин и центральное кондиционирование воздуха. Кроме того, они нацелены на трендовое движение "крошечный дом", которое представляет собой дома площадью от 320 до 399 квадратных футов.

Компания продает свои дома под брендом Legacy через сеть из 85 независимых и 13 принадлежащих компании розничных магазинов, а также осуществляет прямые продажи домов в 15 штатах США. Legacy Housing Corporation была основана в 2005 году и имеет штаб-квартиру в Бедфорде, штат Техас.

Вышла на IPO в декабре 2018. Компания с рыночной капитализацией в 330 млн. долларов. В Legacy занято более 800 человек, и она была неоднократно названа в списке самых быстрорастущих компаний Америки журналом Inc.

Сектор: Потребительский
Индустрия: Жилищное строительство
Сотрудники: 900

Сайт компании

💠На чем зарабатывает

Legacy - строит, продает и финансирует готовые дома стоимостью от 20 000 до 140 000 долл. США, а его целевой рынок - домашние хозяйства с годовым доходом менее 60 000 долл США. Компания имеет два производственных предприятия в Техасе и одно в Джорджия. В 2019 году было продано 3,904 домов в 15 штатах и Техас является его самым важным рынком.

Legacy в настоящее время имеет 13 собственных магазинов, работающих и руководство утверждает, что они обеспечивают лучший сервис для конечных клиентов и более широкую валовую прибыль для компании. Примерно 44% продаж его продукции в 2019 году приходились на независимых розничных дистрибьюторов, 11%-на принадлежащие компании торговые точки и 45% - непосредственно на владельцев промышленных жилых сообществ (manufactured housing communities).

💠Аргументы в пользу компании

  • Снижение ставок по ипотеке



  • 50% акций принадлежит основателям, двум человекам, рост акций это их головная боль наравне с миноритариями)
  • Из-за "короны" у многих появилось желание переехать из города в пригород. Это может помочь спросу на подобное жилье. Причем я считаю, чтоб будет эффект отложенного спроса, понятно, что покупка даже такого дешевого дома процесс не быстрый и нужно время. Терпение.
  • Компания нацелена на широкую целевую аудиторию с относительно небольшим средним чеком.
  • Legacy гораздо более прибыльный бизнес, чем у их конкурентов. Средняя рентабельность по операционной и чистой прибыли за 4 года составила 20,3% и 18,1% соответственно, что значительно превышает маржу Cavco и Skyline.
  • Руководство приняло меры по сокращению затрат на SG & A (общие и административные расходы) и воспользовалось снижением цен на некоторые ключевые виды сырья, такие как пиломатериалы и сталь. Такое сокращение расходов может позволить компании предлагать больше рекламных акций и поддерживать или увеличивать свою долю рынка в отрасли. Если нынешний глобальный кризис в области здравоохранения и экономики углубится или удлинится, У Legacy достаточно ресурсов, чтобы пройти через него и оставаться конкурентоспособным.
  • В Соединенных Штатах существует нехватка недорогих домов начального уровня, что повлияло на продажи жилья в начале этого года. Некоторые застройщики жилья продолжают отказываться от стройки домов начального уровня из-за стоимости земли, материалов и рабочей силы, нерентабельно для них. Это оставляет значительную возможность для Legacy Housing заполнить этот пробел, и у компании есть инфраструктура проектирования, производства, доставки (у них кстати своя логистика) и продаж, чтобы с выгодой выполнить эту задачу.
  • Совершает байбеки время от времени.
  • Долг маленький
  • Рост прибыли
  • Неплохой ROIC

💠Минусы и возможные риски

  • Конкуренция. Основные конкуренты это Cavco и Skyline, они обладают большими финансовыми, производственными и маркетинговыми ресурсами, чем Legacy. Тем не менее, меньший размер Legacy означает больше возможностей для развития бизнеса, и почти наверняка фирма в ближайшие годы расширит свое присутствие в США. Ожидается, что компания будет расти в среднем более высокими темпами, чем ее коллеги в течение следующих двух лет (Конкуренция это минус, потенциал это плюс).
  • Короновирус
  • Большая часть продаж это Техас, это нефтяники. Колапс в нефтянке влечет за собой упадок спроса, в Техасе из-за системного кризиса в нефтедобывающей отрасли экономическая ситуация может быть хуже средней. Это может плохо повлиять на ситуацию на рынке недвижимости: потребители будут откладывать покупку новых домов, а строители будут вынуждены снижать цены.
  • Пожары. Из-за этого рост цен на древесину. И это надо будет либо перекладывать на покупателя, либо самой компании терпеть снижение маржи.
  • Изоляция и вынужденная остановка экономики больно ударили по финансам многих граждан США.
  • Долги клиентов. Из-за вируса операционная прибыль может пострадать, есть вариант увеличения убытков по кредитам (невозврат или рефинансирование) в 3-4 кварталах. Руководство признало риск увеличения убытков по кредитам или отсроченных платежей по кредитам, хотя и заявило, что не ожидает существенного негативного влияния. Сделали для этого резервы.
  • Небольшой размер компании и тот факт, что доля инсайдеров превышает 50%, могут не привлечь внимание крупных инвесторов.

💠Фундаментальные показатели



- P/S 1,85 - Значение показателя P/S < 2 можно считать нормой. Чем ниже P/S, тем лучше, и тем меньше инвестор платит за каждый доллар, получаемый компанией с продаж. Значение P/S < 1 говорит о возможности купить этот доллар продаж со скидкой.

Return On Assets - 11.2% Это один из лучших показателей в отрасли. Средний показатель по отрасли составляет 9,26%

Return On Equity - 14% Это один из лучших показателей в отрасли. Средний показатель по отрасли составляет 12,35%

Enterprise Value to EBITDA - 11.9 оценивается дешево

LEGH показывает сильный рост прибыли на акцию . В прошлом году прибыль на акцию выросла на 10,28% , что довольно неплохо.

Ожидается, что прибыль на акцию вырастет в среднем на 2,51% в течение следующих 2 лет.

Current Ratio 2.37 - указывает на то, что у LEGH нет проблем с выплатой своих краткосрочных обязательств

💠Технический анализ

  • Поддержка 14.16
  • Поддержка 13,90
  • Зона поддержки в диапазоне от 12,67 до 12,99
  • Поддержка 12.44
  • Зона сопротивления в диапазоне от 14,31 до 14,31
  • Сопротивление 14.80

Акция очень волатильная, из-за низких объемов.

💠Прогнозы аналитиков

Слабое покрытие аналитиками

💠Хедж-фонды

Начиная со второго квартала 2020 года, в общей сложности 4 хедж-фонда, отслеживаемые Insider Monkey, держали длинные позиции в этой акции, что на 0% меньше, чем кварталом ранее. На графике ниже показано количество хедж-фондов с бычьей позицией в LEGH за последние 18 кварталов. В то время, как позиции «умных» денег претерпевают свои обычные приливы и отливы, существует несколько ключевых менеджеров хедж-фондов, которые значительно увеличили свои активы (или уже накопили большие позиции).

Если посмотреть на институциональных инвесторов, за которыми следует Insider Monkey, то компания Royce & Associates занимает самую большую позицию в Legacy Housing Corporation стоимостью около $2,7 млн, что соответствует менее чем 0,1% от ее общего портфеля 13F.

Voss Capital с позицией в 2,4 миллиона долларов; фонд имеет 3,2% своего портфеля 13F, инвестированного в акции.

Некоторые другие фонды, которые держат длинные позиции, включают: Citadel Investment Group, Dorset Management и др. С точки зрения веса портфеля, присвоенного каждой позиции, Voss Capital выделила самый большой вес Legacy Housing Corporation, около 3,24% своего портфеля 13F. Руководство Dorset также относительно очень бычье отношение к акциям, отложив 0,05 процента своего портфеля акций 13F для LEGH.

Интерес хедж-фондов пока ниже среднего к акциям, но я рассматриваю это как некоторое преимущество, зайдя перед фондами, а потом прокатится на их волне)

💠Что в итоге

Акция очень волатильна, особенно на пре\постмаркете, поэтому можно раскидать заявки по стакану с большими шагами. Таргет ближайший 16


Я считаю эту компанию темной лошадкой, у которой есть потенциал роста. Да это компания пока 4 в своем сегменте, но и на бирже она не так давно. Это относительно молодая компания и судя по отзывам с очень адекватным руководящим составом. Компания работает в сегменте масс-маркет в сфере домов, компания может взять свое массовостью и не сильно высокими ценами по сравнению с конкурентами. Снижение ставок по ипотеке пойдет на руку всем застройщикам, каждому застройщику своего клиента))

Из-за изоляции на карантине люди вспомнили о природе и возможностях загородной жизни, где карантин переносить карантин намного комфортнее, чем в городских квартирах. Я считаю, что сейчас сформировался отложенный спрос на загородную жизнь и при любой возможности будут готовить себе запасной аэродром на случай новых вирусов, тьфу-тьфу...но людские страхи они такие...

В общем, с меня информация и идея, но решение вы принимаете сами.


Наш телеграмм

Донаты