👨💻Обзор компании Autodesk - #ADSK
Autodesk - лидер в области разработки решений для 3D-проектирования, дизайна, графики и анимации, самый крупный в мире поставщик программного обеспечения для промышленного и гражданского строительства, машиностроения, рынка средств информации и развлечений. Компанией разработан широкий спектр ПО для архитекторов, инженеров, конструкторов, дизайнеров, фотографов, журналистов мультипликаторов и художников.
Спецэффекты и персонажи в "Аватаре", "В поисках Немо", "Алисе в стране чудес", "Загадочной истории Бенджамина Баттона" и "Гарри Поттере" нарисованы в программах от Autodesk. Disney-парк и не только тоже проектировался и проектируется с помощью программ от Autodesk - Walt Disney Imagineering.
Если вы играете в видеоигры, трехмерная среда этих игр создается в Maya или 3DS Max - продукция Autodesk . Такие игры, как Uncharted, Call Of Duty и Halo, созданы с использованием этих инструментов. Известные продукты компании — AutoCAD, Sketchbook, Homestyler и Pixlr.
Миссия Autodesk - предоставить новаторам возможности для проектирования и создания технологий, чтобы они могли реализовать новые возможности.
Компания была основана Джоном Уокером в апреле 1982 года, штаб-квартира находится в Сан-Рафаэле, штат Калифорния, США.
👨💻Как зарабатывает
Autodesk получает доход от продажи подписок на продукты, предложений облачных услуг и корпоративных бизнес-соглашений (EBA), платы за продление существующих соглашений о техническом обслуживании, которые были первоначально приобретены вместе с бессрочной лицензией на программное обеспечение, а также от консультаций, обучения и прочих товаров и услуг. Продает свои продукты и услуги клиентам напрямую, а также через сеть реселлеров и дистрибьюторов.
В 2021 финансовом году выручка Autodesk составила 3,79 млрд долларов США. Общая выручка от обслуживания и подписки составила 96,6% доходов, остальное пришлось на лицензионные и прочие доходы.
Autodesk предлагает четыре направления продуктов:
- Architecture, Engineering and Construction (AEC) - 43,3% от выручки, включает AutoCAD Civil 3D, BIM 360, Industry Collections и PlanGrid, которые позволяют улучшить способы проектирования, строительства и эксплуатации зданий, инфраструктуры и промышленных объектов.
- Manufacturing (MFG) - 21% от выручки, включает CAM, Fusion 360, Vault и Industry Collections, обеспечивает производителей автомобилей, транспорта, промышленного оборудования, потребительских товаров и строительных материалов комплексными решениями для цифрового проектирования, инжиниринга, производства и выпуска продукции.
- AutoCAD и AutoCAD LT (ACAD) - 29% от выручки. AutoCAD - это настраиваемое и расширяемое приложение для САПР, предназначенное для профессионального проектирования, черчения, детализации и визуализации в 2D и 3D. AutoCAD LT предназначено для профессионального черчения и детализации в 2D. Сравнение AutoCAD и AutoCAD LT - https://www.autodesk.ru/compare/autocad-vs-autocad-lt
- Media and Entertainment (M&E) - 5,7% от выручки, сюда входит Maya, Shotgun, 3ds Max и Industry Collections, которые предоставляют инструменты для цифрового скульптурирования, моделирования, анимации, эффектов, рендеринга и композирования для визуализации дизайна, визуальных эффектов и производства игр.
- 1% доходов приходится на прочее и на периодические доходы, тут как правило консалтинг, обучение и т.д.
Географически, в 3Q 2022FY на долю Северной и Южной Америки пришелся 41% выручки. Доля Европы, Ближнего Востока и Африки (EMEA) - 38,5%, на Азиатско-Тихоокеанского регион - 20,5%
👨💻Аргументы в пользу компании
- Бизнес-модель Autodesk, построенная на базе ПО как услуги (SaaS), оказалась полезной в условиях удаленной работы, вызванной коронавирусом, по сравнению с локальным ПО. Пандемия заставила коллективы сотрудничать удаленно и облачные инструменты стали основным софтом для работы, что позволило Autodesk сохранить пальму первенства.
- Autodesk входит в топ-100 рейтинга "Самое любимое место работы в 2021" в США - 78 место из 100 - https://www.newsweek.com/americas-most-loved-workplaces-2021
- 23 сентября Autodesk объявила о том, что более 350 000 проектов по всему миру используют Autodesk Construction Cloud для создания рабочих процессов на этапе подготовки к строительству.
- Аналитики ожидают, что переход Autodesk с вечных лицензий на подписку в долгосрочной перспективе даст больший доход. Чтобы побудить клиентов перейти от вечной подписки на обслуживание ПО к подписке на отдельные продукты, руководство компании предлагает скидки, что увеличивает подписную базу. Даже после перехода на систему подписки компания не потеряла своих клиентов, а продолжала расти, рост чистой прибыли от подписок за 3 квартал +5%. По данным последней телефонной конференции, коэффициент удержания клиентов составляет 100-110%. График ниже показывает как смена бизнес-модели повлияла на выручку компании.
- В сентябре компания Autodesk решила пересмотреть стратегию выставления счетов для своих крупных корпоративных клиентов. Ранее клиенты платили вперед за трехлетние подписки и получали 10% скидки на продукты. Теперь компания намерена сохранить долгосрочные крупные сделки, но выставлять счета клиентам ежегодно и предоставлять им меньшие скидки. Это приведет к снижению незаработанной выручки и денежного потока в краткосрочной перспективе, но свободный денежный поток увеличится в долгосрочной перспективе за счет отмены скидок. Учитывая положительную динамику операционного рычага и изменение стратегии выставления счетов, аналитики ждут, что маржа чистой прибыли продолжит расти.
- Autodesk анонсировала новый ряд продуктов - Autodesk Build, Autodesk Quantify и Autodesk BIM Collaborate - для Autodesk Construction Cloud, которые по словам компании еще больше объединяют данные, рабочие процессы и рабочие группы на протяжении всего жизненного цикла здания, от проектирования до эксплуатации.
- Мета вселенная растет и Autodesk постепенно переходит на инструменты проектирования в виртуальной реальности и приложения дополненной реальности для таких устройств, как Microsoft Hololens 2 - уже начинают поступать на рынок.
- 12 июля компания Autodesk объявила о начале коммерческой эксплуатации Autodesk Tandem, предназначенного в первую очередь для архитектурных, инженерных и строительных компаний
- Самым большим драйвером роста для Autodesk в третьем квартале стало направление архитектуры, проектирования и строительства (AEC), доход которого вырос на 22% в годовом исчислении до 511 миллионов долларов. Большая часть доходов AEC приходится на Revit. Revit - это программная платформа для архитекторов, которая соответствует стандартам информационного моделирования зданий (BIM), внедряемым государственными органами по всему миру. Учитывая высокую стоимость перехода на новую платформу из-за длительного времени, необходимого для изучения программного обеспечения, а также эти государственные требования, у Revit есть четкий путь к росту в следующем десятилетии.
- Помимо Revit, компания Autodesk расширяет свое присутствие в строительной отрасли благодаря недавно запущенному Autodesk Construction Cloud (ACC). ACC предназначено для строительных генподрядчиков и других компаний, фактически работающих на строительных площадках, помогает связать проекты, созданные в Revit, с реальным миром. Основным продуктом является Autodesk Build, платформа управления проектами, которая помогает рабочим общаться, отправлять документы и вести финансовые расчеты в цифровом приложении. Пока что ACC находится на ранней стадии развития, но с учетом того, что десятки миллионов строителей работают по всему миру, у этого подразделения есть огромные возможности для роста в ближайшие годы.
- Autodesk представила хорошую информацию о Fusion 360, своей платформе для проектирования механических, электрических и промышленных систем, которая быстро набирает популярность в соответствующих отраслях. Сейчас у Fusion 360 175 000 платящих клиентов, что на 45,8% больше, чем в прошлом году. Платформа основана на облаке и предлагает множество гибких возможностей для различных отраслевых расширений, что делает ее гораздо более удобной для пользователей, чем старые версии. В ходе телефонной конференции по финансовой отчетности руководство компании сообщило, что число ежемесячных активных пользователей (MAUs) Fusion 360 превысило 1 миллион и растет на 50% в годовом исчислении. Многие из этих пользователей сейчас не являются платёжеспособными клиентами, но эти MAU обеспечивают воронку продаж для Autodesk для роста бизнеса Fusion 360 в течение следующего десятилетия.
- Прогнозируется сильный рост в сегменте AEC со среднегодовым темпом роста 10,7% с 2021 по 2028 год и достигнет 15 842 миллиона долларов США. По регионам Азиатско-Тихоокеанского региона ожидается самый высокий рост в течение прогнозируемого периода, так как в этом регионе наблюдается значительное внедрение программного обеспечения AEC, благодаря растущему строительному сектору в этом регионе. Увеличение количества многоэтажных зданий и небоскребов, а также развитие инфраструктуры в этом регионе, как ожидается, будут ключевыми факторами, способствующими росту рынка AEC. Правительства различных азиатских стран принимают нормативные акты, предписывающие использование программного обеспечения для архитектуры, проектирования и строительства. Например, Индия, Япония и Южная Корея обязали использовать архитектурное, инженерное и строительное программное обеспечение для общественных зданий. Например, в апреле 2019 года компания Capgemini China подписала соглашение с Autodesk Inc. о предоставлении облачной платформы AEC и Building Information Modeling (далее "BIM") клиентам в регионе, что, в свою очередь, стимулирует рост рынка.
- На скриншоте ниже видно как идет внедрение BIM в странах. Согласно Fortune Business Insights, рынок программного обеспечения BIM вырастет примерно до 12 миллиардов долларов к 2027 году, предлагая среднегодовой темп роста на 11% по сравнению с сегодняшним размером рынка. Чем больше правительств, генподрядчиков из разных стран увидит преимущества ПО Revit, тем быстрее будет внедрение и рост прибыли компании.
- Рост рынка программного обеспечения для визуализации и 3D-рендеринга может стать важным фактором роста. По данным Allied Market Research , глобальный рынок программного обеспечения для визуализации и 3D-рендеринга прогнозируется на уровне 7,96 млрд долларов к 2027 году, а в период с 2020 по 2027 год он будет расти со среднегодовым темпом роста 23,1%.
- Да, у компании есть конкуренты, даже более дешевые конкуренты, но AutoCAD это уже стандарт отрасли. AutoCAD преподают студентам в профильных учебных заведениях. Компания для этого предоставляет специальные бесплатные версии ПО. 3DS Max и Maya - также стали стандартами в 3D-индустрии. У компании достаточно большой экономический ров.
- Хорошие показатели рентабельности и маржинальности
- Компания заявляет, что проводит борьбу с пиратством, но не раскрывает, конечно, карты. Однако, по оценкам Autodesk, около 12 млн. пользователей пиратят или каким-то образом обходят ограничения, 7 млн. из 12 млн. компания вычислила и теперь проводят проверки на соответствие. По расчетам компании, самые популярные продукты компании стоят более 1000 долларов на пользователя в год, конверсия даже 10% этих пользователей-пиратов может принести дополнительные 700 миллионов долларов дохода. Рост выручки на 17% - неплохой катализатор роста.
- Всеобщее процветание в Китае, а также инфраструктурные пакеты Байдена в США, косвенно положительно влияют в долгосрочной перспективе на выручку компании. Нужно будет планировать, чертить, разрабатывать, конструировать, моделировать очень много вещей, а BIM Autodesk как раз в этом поможет.
👨💻Минусы и риски
- Высокие значений value мультипликаторов.
- На рост доходов компании Autodesk за последние несколько лет негативно повлиял продолжающийся переход на новую бизнес-модель от бессрочных лицензий к облачным подпискам. Есть шанс, что тенденция сохранится, ведь не все клиенты довольны таким шагом компании.
- Конкуренция. Компания выделяет таких конкурентов, как Adobe Systems, AVEVA Group, Bentley Systems, Dassault Systèmes S.A., Intergraph Corporation, стопроцентное дочернее предприятие Hexagon AB, MSC Software Corporation, Nemetschek AG, Oracle, Procore Technologies
- Autodesk получает большую часть выручки от зарубежных операций, такая ситуация делает компанию уязвимой к колебаниям курсов иностранных валют.
- Финансовое здоровье. По состоянию на 31 октября 2021 года общий долг компании составлял $2,63 млрд, что превышает остаток денежных средств, их эквивалентов и текущих рыночных инвестиционных ценных бумаг в размере $1,749 млрд.
👨💻Фундаментальные показатели
👨💻Технический анализ
👨💻Прогнозы аналитиков
🔷Wall St. Ratings - Bullish - Price Target 331.29
🔷Barrons
Price Target:
High - $440
Low - $250
Average - $335.95
👨💻Отчетность
Q3 Non-GAAP EPS of $1.33 beats by $0.07;
GAAP EPS of $0.61 beats by $0.07
Revenue of $1.13B (+18.7% Y/Y) beats by $10M.
Акции Autodesk упали после публикации финансовой отчетности за третий квартал, в основном из-за того что прогнозная EPS оказалась ниже прогноза аналитиков.
Выручка составила $1,13 млрд (+18% г/г), а скорректированная EPS — $1,33 (на $0,07 выше прогноза).
Компания заявила, что спрос был устойчивым в Q3, что способствовало значительному росту числа новых подписок. Autodesk ожидает сохранения спроса в следующем квартале.
Компанию "пожаловалась" на сбои в цепочке поставок и растущую инфляцию, нехватку рабочей силы, что негативно влияет на темпы восстановления и перспективы.
Прогноз на Q4:
- выручка $1,19–1,2 млрд, консенсус-прогноз $1,2 млрд
- скорректированная EPS $1,41–1,47, что ниже оценки в $1,48.
Прогноз на 2022FY:
- выручка $4,44–4,38 млрд в среднем увеличится на 15% при прогнозе в $4,37 млрд;
- скорректированная EPS $4,98–5,04 при прогнозе в $4,98
Пресс-релиз: https://investors.autodesk.com/news-releases/news-release-details/autodesk-inc-announces-fiscal-2022-third-quarter-results
👨💻Инсайдерские сделки
Инсайдеры достаточно активно продают свои акции, при этом покупок с их стороны пока нет.
👨💻Распределение акций и фонды
Количество хедж-фондов остается неизменным по сравнению со вторым кварталом 2021 года, их количество 64. Polen Capital в своем письме инвесторам за 3 квартал 2021 года, говорит:
«Акции Autodesk в последнее время "отстают" из-за ожиданий краткосрочных препятствий для свободного денежного потока, поскольку компания переводит свою структуру выставления счетов на ежегодные платежи с многолетних авансовых платежей по подписке. Мы рассматриваем это как временную проблему и полагаем, что привлекательные долгосрочные перспективы роста Autodesk сохранятся ».
👨💻Что в итоге
Autodesk лидер и нарицательно имя в отрасли, это стандарт в отрасли, если вы верите, что люди в мире не перестанут проектировать, создавать, конструировать, создавать дизайны, сложные инженерные системы, красивости в фильмах, развлекательные парки, компьютерные игры, промышленные и государственные здания, заводы, жилые дома, техника, транспорт и многое другое, то можно смело вкладываться в компанию с горизонтом от 5 лет.
Мир все больше и больше отдаляется от использования кульманов, карандашей, ватманов и линеек, уходя в цифровое проектирование и облака, где искусственный интеллект рассчитывает и чертит все гораздо быстрее и точнее.
Страны с развивающейся экономикой, кажется, будут основными клиентами этой компании, особенно страны АТР. Даже если вы придете на строительную площадку или офис любого крупного российского застройщика и попросите показать строительный план или визуальную картинку, то скорей всего это будет создано с помощью ПО Autodesk.
Autodesk жизненно необходим в современном мире, вопрос только в оценке акций, как мне кажется что текущая оценка выглядит все еще немного дорогой, подожду район 230 пожалуй, а там посмотрим. К тому же компания понизила прогнозы , а за окном набирает обороты новый виток ковидного штамма.
Компания обладает хорошими показателями рентабельности и маржинальности, выше чем в среднем по сектору и мне это нравится.
👨💻Ссылки на используемые источники
Down 25%, Is Autodesk Stock a Buy?
Architecture, Engineering, and Construction (AEC) Market Expected to Reach $ 15.84 Billion by 2028
🔔 Дисклеймер
Решения принимаются инвестором самостоятельно. Информация, представленная здесь, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией, а упоминаемые финансовые инструменты могут не подходить вам по инвестиционным целям, допустимому риску, инвестиционному горизонту и прочим параметрам индивидуального инвестиционного профиля. При подготовке представленных материалов была использована информация из источников, которые, по мнению автора, заслуживают доверия. При этом данная информация предназначена исключительно для информационных целей, не содержит рекомендаций и является выражением частного мнения. Невзирая на осмотрительность, с которой автор отнесся к составлению этой страницы, автор не дает никаких гарантий в отношении достоверности и полноты содержащейся здесь информации. Никто ни при каких обстоятельствах не должен рассматривать эту информацию в качестве предложения о заключении договора на рынке ценных бумаг или иного юридически обязывающего действия. Автор не несет никакой ответственности за любые убытки или расходы, связанные прямо или косвенно с использованием этой информации. Данная информация, действительна на момент ее публикации, при этом автор вправе в любой момент внести в информацию любые изменения. Результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем. Автор предупреждает, что операции с ценными бумагами связаны с различными рисками и требуют соответствующих знаний и опыта.